S & P 500 में हिचकी है। निवेशकों को दीर्घकालिक रिटर्न के बारे में कैसे सोचना चाहिए।

हालांकि उन लोगों के लिए चिंताएं हैं जो जानते हैं कि उन्हें कहां देखना है, हालांकि। इस वर्ष, S & P 500 समान वजन सूचकांक नियमित सूचकांक की तुलना में बेहतर कर रहा है, जो कि टेक Behemoths पर हावी है। क्या यह नेतृत्व में बदलाव है? रक्षात्मक क्षेत्र रैली कर रहे हैं। हेल्थकेयर, पिछले साल के सबसे खराब कलाकारों में से एक, इस वर्ष का सबसे अच्छा है। बीओएफए सिक्योरिटीज के अनुसार, मूल्य शेयरों ने फरवरी में 3.9 प्रतिशत अंकों की वृद्धि को 3.9 प्रतिशत अंकों से पीछे कर दिया, जो सापेक्ष मूल्य रिटर्न के लिए शीर्ष 5% में से एक है। इस बीच, यूरोप और चीन में शेयर इस साल अमेरिका से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं।

यह सब उन अनुक्रमणिकाओं को छोड़ देगा, जो अपने फंड मिक्स के साथ फिडेल करने के लिए फटे हुए हैं। यूके के तीन प्रोफेसरों ने एक रिपोर्ट जारी की है जो इस विषय को सीधे संबोधित नहीं करती है, लेकिन निवेशकों को दीर्घकालिक रिटर्न के बारे में कैसे सोचना चाहिए, इसका सुराग प्रदान करता है। लंदन बिजनेस स्कूल में पॉल मार्श और माइक स्टॉन्टन, और कैम्ब्रिज यूनिवर्सिटी में एलरॉय डिमसन ने स्टॉक, बॉन्ड, बिल, मुद्राओं और उपभोक्ता कीमतों के कारनामों पर सबूत संकलित किए और देशों में उपभोक्ता की कीमतें और समय अवधि, जिनमें वॉल स्ट्रीट आमतौर पर अपने चमकदार ब्रोशर में शामिल नहीं होती हैं।

तीनों ने मिलेनियम के मोड़ के पास एक पुस्तक में अपने निष्कर्षों को प्रस्तुत किया, जिसे ट्रायम्फ ऑफ द ऑप्टिमिस्ट्स: 101 इयर ऑफ द ग्लोबल इनवेस्टमेंट रिटर्न कहा जाता है, और तब से वार्षिक अपडेट की पेशकश की है, जिसमें स्विस बैंक यूबीएस द्वारा प्रायोजित नवीनतम, 125 साल के डेटा भी शामिल हैं। हां, मैंने इसे पढ़ा है, और नहीं, मुझे आपको एक कॉपी भेजने की अनुमति नहीं है, प्रिय पाठक, जितना आप मेरे पसंदीदा में से एक हैं। लेकिन यहाँ कुछ अवलोकन हैं जो बाहर खड़े हैं:

अमेरिका असाधारण से असाधारण-एर में चला गया है। 2000 में, अमेरिका पूर्व शताब्दी का सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला शेयर बाजार था, जो विश्व बाजार के 14% से 49% तक सूजन था। यह शायद अनिश्चित है, दो विश्व युद्धों द्वारा यूरोप और जापान में अनुभव किए गए विनाश से इसके आर्थिक प्रभुत्व और सापेक्ष इन्सुलेशन को देखते हुए। अधिक आश्चर्य की बात यह है कि कैसे अमेरिकी प्रभुत्व केवल जारी रहा, बल्कि विकसित हुआ, पिछले साल दुनिया के शेयर बाजार मूल्य का 64% और विकसित बाजारों के 73% तक पहुंच गया।

प्रमुख बाजारों को अंडरपरफॉर्मेंस में फिसलने के लिए अपनी जगह खोने की ज़रूरत नहीं है। यह सब आवश्यक है कि अच्छी खबर को स्टॉक की कीमतों में पूरी तरह से परिलक्षित किया जाए। लेकिन वहाँ भी स्टार्क लीड बदलाव हुए हैं। ब्रिटेन विश्व शेयर बाजारों का 3% है, जो 1900 में एक अग्रणी 24% से नीचे है। और यह सबसे चरम उदाहरण नहीं है…।

गंग हो एक व्यावसायिक कॉमेडी नहीं है। यह एक निवेश हॉरर प्रीक्वल है। हां, मैं माइकल कीटन अभिनीत 1986 की फिल्म के बारे में बात कर रहा हूं। एक टोक्यो ऑटो निर्माता एक पेंसिल्वेनिया संयंत्र में दक्षता में सुधार का प्रयास करता है। प्रफुल्लता ensues, या नहीं, rottentomatoes.com पर 33% सकारात्मक रेटिंग को देखते हुए। इस कथानक ने जापान के लिए अपने कॉर्पोरेट प्रभुत्व को समाप्त करने के समय महसूस किए गए एंगस्ट अमेरिकियों को प्रतिबिंबित किया, जो 1989 तक विश्व शेयर बाजार के 40% तक बढ़ गया, बनाम अमेरिका 29% पर। यह पता चला है कि सिर्फ एक विशाल संपत्ति बुलबुला था। जापान आज 6%से नीचे है। खरीदने का समय? हो सकता है, लेकिन …

अंतर्राष्ट्रीय विविधीकरण ने काम किया है। अमेरिकियों को छोड़कर। विदेशों में पैसा लगाना अधिकांश अमेरिकी निवेशकों के लिए एक बात नहीं थी जब तक कि इस विषय पर 1974 के एक पेपर ने तर्क नहीं दिया कि ऐसा करने से जोखिम आधा हो सकता है। धन जल्द ही छल किया, फिर बह गया, फिर अंतरराष्ट्रीय निधियों में बाढ़ आ गई। अधिकांश देशों में निवेशकों को वादा किए गए लाभ मिले। लेकिन जोखिम-समायोजित रिटर्न के लिए, अमेरिकी निवेशकों को घर पर रहना बेहतर होता। यह सच है कि क्या वे 50 साल पहले उस पेपर के समय शुरू हुए थे, या 1980, 1990 या 2000 में। अमेरिकी शेयर बाजार ने बेहतर प्रदर्शन किया है, और गैर-यूएस बाजारों ने उच्च अस्थिरता का प्रदर्शन किया है।

यह एक अमेरिकी नजर रखने वाले विदेशी शेयरों को छोड़ देता है, जो कि वास्तविक दुनिया के परिणामों में साबित नहीं हुई है, के लिए ध्वनि सैद्धांतिक समर्थन की अजीब स्थिति में है। “एक अमेरिकी निवेशक के लिए भी, यह अंतरराष्ट्रीय स्तर पर विविधता लाने के लिए समझ में आता है,” सह-लेखक मार्श कहते हैं। “लेकिन इसकी गारंटी नहीं है।”

बांड बदबू। लेकिन आपको शायद उनकी आवश्यकता है। औसत वास्तविक, या बाद में, 1900 के बाद से सरकारी बॉन्ड पर वापसी केवल 0.9% प्रति वर्ष थी। और वे उतने सुरक्षित नहीं हैं जितना आप मान सकते हैं। शेयरों की तुलना में बॉन्ड के लिए रिटर्न की अस्थिरता कम रही है, और शेयरों ने बदतर दुर्घटनाओं को देखा है, लेकिन बॉन्ड ने भी अधिक समय का अनुभव किया है। ग्रेट डिप्रेशन से पहले चरम पर स्टॉक खरीदने वाले निवेशकों को अपने शुरुआती बिंदु पर वापस जाने के लिए 15 साल से अधिक की आवश्यकता होती है, जो मुद्रास्फीति के लिए समायोजित किया गया था। लेकिन जिन लोगों ने अपने 1940 के शिखर पर बॉन्ड खरीदे, उन्हें 50 से अधिक वर्षों की आवश्यकता थी।

बॉन्ड खरीदने का असली कारण यह है कि उनके और शेयरों के बीच संबंध कम हैं। दूसरे शब्दों में, कुछ बॉन्ड खरीदें-वे शायद लंबे समय तक बदबू करेंगे, लेकिन आपको स्टॉक के लिए किसी न किसी सवारी के दौरान उन्हें खुशी होगी।

स्टॉक महान हैं। बस उनमें से ज्यादातर नहीं। अमेरिकी शेयरों ने पिछली शताब्दी में 9.7% और एक तिमाही में, या मुद्रास्फीति के बाद 6.6% की वार्षिक वापसी की। यह एक डॉलर को खरीदने के लिए $ 2,911 में एक डॉलर को बदलने के लिए पर्याप्त था। यहां तक ​​कि अगर आप हर जगह स्टॉक खरीदते हैं, लेकिन अमेरिका, आपने एक वार्षिक 4.3% बनाया है और एक डॉलर $ 194 में बदल दिया है। एक महाकाव्य मिसस्टेप के लिए बुरा नहीं है। वास्तव में, स्टॉक लगातार 125 साल के निवेश इतिहास के साथ सभी 21 देशों के लिए सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला परिसंपत्ति वर्ग था।

लेकिन अधिकांश व्यक्तिगत स्टॉक महान नहीं हैं। या अच्छा। प्रोफेसरों ने 2018 के एक अध्ययन की ओर इशारा किया, जिसमें दिखाया गया है कि 57% अमेरिकी शेयरों में आजीवन रिटर्न था जो ट्रेजरी बिल से भी बदतर थे। पिछली शताब्दी में अमेरिकी शेयर बाजार के लिए शुद्ध लाभ केवल 4% शेयरों द्वारा समझाया गया है। यह एक इंडेक्स फंड की तरह शेयरों की एक बड़ी टोकरी रखने का असली कारण है। यह आपके हारने वालों से नुकसान को पतला करने के लिए नहीं है। उनमें से ज्यादातर हारने वाले होंगे। विजेताओं को रोशन करने के लिए यह नेट को काफी चौड़ा करना है। यदि आप एक एस एंड पी 500 फंड के मालिक हैं, तो आप 2001 से एनवीडिया पर तेजी से तेजी से बढ़ रहे हैं। आपकी दूरदर्शिता पर बधाई।

अमेरिकी शेयर बाजार केंद्रित दिखता है। या शायद नहीं। तीन कंपनियों ने हाल ही में बाजार का 19% बनाया। 92 वर्षों में एकाग्रता सबसे अधिक है। कुछ देना है, या यह है? बाजार 1900 में अधिक केंद्रित था – यह 63% रेलमार्ग था। किसी तरह शेयरों ने तब से अच्छा किया है, भले ही रेलमार्ग अब 1%से कम हैं। और क्या आपने एकाग्रता को कहीं और देखा है? फ्रांस में, तीन स्टॉक 23%बाजार, जर्मनी 36%, कोरिया 40%और ताइवान 59%हैं। दुनिया के दर्जन सबसे बड़े बाजारों में, अमेरिका जापान और भारत के पीछे तीसरा-कम से कम केंद्रित है।

रिटर्न स्टिंगियर लगते हैं लेकिन फिर भी ठीक है। अमेरिकी शेयरों ने पिछली तिमाही में एक वर्ष में एक वास्तविक 4.9%, पूर्व शताब्दी के मुकाबले 7% बनाम एक वर्ष में वापसी की है। प्रोफेसर पीढ़ी द्वारा आजीवन रिटर्न की भविष्यवाणी करते हैं, और कोई भी बेबी बूमर्स से मेल नहीं खाता है। जेनरेशन जेड स्टॉक और बॉन्ड के 60/40 पोर्टफोलियो पर एक वर्ष में एक वास्तविक 3.9% की उम्मीद कर सकता है – अन्य पीढ़ियों की तुलना में बुरी तरह से, जिसमें सहस्राब्दी से कम एक बिंदु शामिल है, लेकिन शायद ही गंभीर हो।

जैक होफ को [email protected] पर लिखें। एक्स पर उसका अनुसरण करें और उसके बैरन के स्ट्रीटवाइज पॉडकास्ट की सदस्यता लें।