ज़ोमैटो की गति कम हो रही है और ब्लिंकिट का दबाव

44% वार्षिक राजस्व वृद्धि और निरंतर लाभप्रदता वृद्धि के दम पर, स्टॉक ने दिसंबर तक डेढ़ साल में निवेशकों की संपत्ति को चौगुना कर दिया। लेकिन अब रैली की गति कम होती दिख रही है – काउंटर अपने चरम से लगभग 17% कम हो गया है।

जबकि तेज रैली के बाद कुछ समेकन निश्चित रूप से बराबर है, सुधार का नवीनतम दौर विशेष रूप से तेज रहा है – ज़ोमैटो स्टॉक ने एक सप्ताह से भी कम समय में निवेशकों की संपत्ति का लगभग 12% कम कर दिया है। ब्रोकरेज फर्म जेफरी द्वारा हाल ही में ज़ोमैटो पर अपनी सिफारिश को ‘खरीदें’ से घटाकर ‘होल्ड’ रेटिंग करने और इसके शेयर मूल्य लक्ष्य में काफी कटौती करने के बाद स्टॉक को लेकर घबराहट बढ़ गई। ₹335 प्रति व्यक्ति ₹275—जो कि वर्तमान बाजार मूल्य से केवल 10% अधिक है ₹250.

बुधवार (8 जनवरी) दोपहर को जोमैटो के शेयरों में करीब 2.8% की गिरावट दर्ज की गई ₹बीएसई पर 245.35 प्रति शेयर, जबकि बेंचमार्क सेंसेक्स सूचकांक 0.56% नीचे था।

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नए गहरी जेब वाले प्रतिद्वंद्वी

ज़ोमैटो ने 2015 में एक ऑनलाइन रेस्तरां एग्रीगेटर प्लेटफ़ॉर्म के रूप में शुरुआत की थी। तब से, इसने ब्लिंकिट के अधिग्रहण के माध्यम से त्वरित-वाणिज्य और पेटीएम से इस व्यवसाय के हालिया अधिग्रहण के माध्यम से मनोरंजन-टिकटिंग (जिला) में विविधता ला दी है। यह हाइपरप्योर के माध्यम से रेस्तरां को खाद्य आपूर्ति प्रदान करने में भी पीछे हट गया है। अपने सभी अधिग्रहणों के बीच, ब्लिंकिट वित्त वर्ष 24 में ज़ोमैटो के राजस्व में लगभग एक चौथाई योगदान देकर और वित्त वर्ष 2025 में अब तक इससे भी अधिक योगदान देकर नायक के रूप में उभरा।

लेकिन लाभप्रदता के मामले में, ब्लिंकिट ने हाल ही में ब्रेकईवन के करीब पहुंचना शुरू किया है। परिप्रेक्ष्य के लिए, ज़ोमैटो का खाद्य-डिलीवरी व्यवसाय वित्त वर्ष 2013 की दूसरी तिमाही में ही लाभदायक हो गया था, लेकिन ब्लिंकिट द्वारा खींचे जाने के कारण, ज़ोमैटो समग्र रूप से केवल वित्त वर्ष 2014 में लाभदायक हुआ। इसके अलावा, हालांकि ब्लिंकिट वित्त वर्ष 24 की दूसरी तिमाही में योगदान-सकारात्मक हो गया, तिमाही के दौरान इसने एबिटा हानि उत्पन्न की ₹125 करोड़ जबकि खाद्य वितरण व्यवसाय ने एबिटा लाभ दर्ज किया ₹204 करोड़.

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बेशक, हाल की तिमाहियों में ब्लिंकिट की वित्तीय स्थिति में सुधार हुआ है, जिससे वित्त वर्ष 2015 में लगभग ब्रेकईवन हो गया है। लेकिन वित्त वर्ष 2015 की दूसरी तिमाही में ब्लिंकिट में सकल ऑर्डर मूल्य (जीओवी) में 122% साल-दर-साल वृद्धि और औसत मासिक लेनदेन करने वाले ग्राहकों में 89% साल-दर-साल वृद्धि के बावजूद, इसकी लाभप्रदता में वृद्धि के कारण तनाव हुआ है। इसका बुनियादी ढांचा. नए जोड़े गए स्टोर और बैकएंड गोदामों को बढ़ने में कुछ महीने लगते हैं, और इस बीच मार्जिन-कमजोर रहता है।

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मामले को बदतर बनाने के लिए, त्वरित-वाणिज्य क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा लगातार तेज हो रही है। जबकि ब्लिंकिट पहले से ही मौजूदा ज़ेप्टो और स्विगी के इंस्टामार्ट के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहा है, बाजार में अमेज़ॅन के तेज़ और फ्लिपकार्ट मिनट्स जैसे नए डीप-पॉकेट खिलाड़ियों के आसन्न प्रवेश ने प्रतिस्पर्धी दबाव बढ़ा दिया है।

इस तेजी से बढ़ती प्रतिस्पर्धा के साथ तालमेल बनाए रखने के लिए, ब्लिंकिट को कुछ वर्षों के लिए लाभप्रदता को ठंडे बस्ते में डालना होगा। बाजार हिस्सेदारी हासिल करने के लिए इसे स्टोर और गोदाम विस्तार को दोगुना करने की आवश्यकता होगी और, उम्मीद है, माइंड-शेयर भी। इसलिए ब्लिंकिट को लाभप्रदता हासिल करने में शुरुआती अनुमान से कुछ साल अधिक लगेंगे।

इसने जेफरी को ब्लिंकिट के लक्ष्य गुणक को आधे से घटाकर 6 गुना करने के लिए प्रेरित किया। ब्लिंकिट की कमाई की उम्मीद में यह नरमी ज़ोमैटो स्टॉक की हालिया गिरावट के केंद्र में थी। जेफरी ने वित्त वर्ष 2026 और वित्त वर्ष 27 में ज़ोमैटो के लिए प्रति शेयर आय के अनुमान में भी लगभग 20% की कटौती की है।

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भोजन वितरण: शक्ति से शक्ति की ओर

भले ही ब्लिंकिट ज़ोमैटो के व्यवसाय में हिस्सेदारी के रूप में बढ़ रहा है, खाद्य-डिलीवरी कंपनी की आधारशिला बनी हुई है। भारत के खाद्य-डिलीवरी व्यवसाय में पहले मूवर्स में से एक के रूप में, ज़ोमैटो ने लगभग 250,000 रेस्तरां भागीदारों और 400,000 डिलीवरी भागीदारों का एक मजबूत नेटवर्क बनाया है, जिसने इसे एक स्थायी ब्रांड छाप बनाने में सक्षम बनाया है।

पर्दे के पीछे, वास्तविक समय की मांग-पूर्वानुमान, डिलीवरी पार्टनर बेड़े अनुकूलन और ऑर्डर प्रेषण के लिए ज़ोमैटो के मॉडल को लगभग पूर्णता के लिए प्रशिक्षित किया गया है। इसने ज़ोमैटो को प्रतिस्पर्धी दरों पर लगातार सेवा प्रदान करने में सक्षम बनाया है, जो इसके सकल ऑर्डर वॉल्यूम में लगातार वृद्धि में परिलक्षित होता है, जो कि बढ़ी है ₹FY24 की दूसरी तिमाही में 7,980 करोड़ ₹FY25 की दूसरी तिमाही में 9,690 करोड़।

ज़ोमैटो न केवल नए ग्राहक जोड़ रहा है, जैसा कि उसके वार्षिक लेनदेन ग्राहकों (एटीसी) मीट्रिक में लगातार वृद्धि में देखा गया है, बल्कि इसके ग्राहक भी अधिक बार लेनदेन कर रहे हैं, जैसा कि इसकी वार्षिक ऑर्डर आवृत्ति और संख्या में लगातार वृद्धि से पता चलता है। बिजली ग्राहकों की संख्या – जो एक वर्ष में 50 से अधिक बार ऑर्डर करते हैं।

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भारत में रेस्तरां में भोजन की सीमित पहुंच को देखते हुए, समग्र रूप से भोजन-वितरण के लिए आगे की राह आशाजनक दिखती है। इस बढ़ते बाजार को पूरा करने के लिए, ज़ोमैटो अपने रेस्तरां भागीदारों और डिलीवरी भागीदारों में निवेश कर रहा है। इस व्यापक नेटवर्क ने ज़ोमैटो के खाद्य-वितरण व्यवसाय को तिमाहियों में लाभप्रदता में निरंतर वृद्धि देने के लिए पैमाने और दक्षता प्रदान की है।

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ऊँचे ऊँचे और ऊँचे चढ़ाव

ज़ोमैटो के मजबूत बुनियादी सिद्धांतों के अनुरूप, इसके स्टॉक मूल्य का तकनीकी विश्लेषण 2023 के मध्य से दीर्घकालिक अपट्रेंड की स्पष्ट विशेषताओं को प्रदर्शित कर रहा है। स्टॉक उच्च ऊंचाई और उच्च चढ़ाव बना रहा है, पिछले उच्च के दौरान मजबूत समर्थन के रूप में कार्य कर रहा है अपट्रेंड के भीतर अस्थायी गिरावट।

इस तरह का नवीनतम समर्थन आसपास था ₹240, जिसे दो बार सम्मानित किया गया है – सितंबर और नवंबर में। सुधार के मौजूदा दौर ने स्टॉक को पहले ही नीचे गिरा दिया है ₹250 प्रति शेयर. यदि स्टॉक पिछले समर्थन स्तर से नीचे टूट जाता है ₹240 और इसके नीचे बने रहने पर, यह अब तक देखी गई स्पष्ट तेजी का अंत होगा।

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साथ ही, वॉल्यूम में बढ़ोतरी प्रवृत्ति में दृढ़ विश्वास का संकेत देती है। हालिया सुधार के साथ कई वॉल्यूम स्पाइक्स आए हैं, जो पिछले दो बार देखे गए वॉल्यूम की तुलना में बहुत बड़े हैं। ₹240 लेवल का परीक्षण किया गया। यह नवीनतम गिरावट को अधिक जोखिमपूर्ण बनाता है, और ऐसा लगता है कि इसमें अपट्रेंड को तोड़ने की क्षमता है। अगर ज़ोमैटो के शेयर की कीमत नीचे टूट जाती है ₹240 और इसके नीचे बने रहने पर अगले समर्थन की उम्मीद की जा सकती है ₹200 का स्तर.

ब्लिंकिट ड्रैग

ज़ोमैटो ने खाद्य वितरण में एक मजबूत और टिकाऊ व्यवसाय मॉडल बनाया है, लेकिन त्वरित वाणिज्य में इसके निवेश से लाभप्रदता में गिरावट आ रही है। बेशक, निवेश उचित था, यह देखते हुए कि त्वरित-वाणिज्य डिलीवरी की मांग आसमान छू रही है। ब्लिंकिट के लिए नए स्टोर और गोदामों में ज़ोमैटो के निवेश से भी लाभ मिल रहा था – ब्लिंकिट राजस्व में अभूतपूर्व सुधार दिखा रहा है और यहां तक ​​कि ब्रेकईवन के करीब भी था।

लेकिन भारत के त्वरित-वाणिज्य बाजार में नए और गहरी जेब वाले खिलाड़ियों के प्रवेश के साथ प्रतिस्पर्धी परिदृश्य तेज हो रहा है। अगर ज़ोमैटो का इरादा पिछली कुछ तिमाहियों में क्विक-कॉमर्स में हासिल की गई बाजार हिस्सेदारी और माइंड शेयर को बरकरार रखने का है, तो उसे ब्लिंकिट में अपने निवेश को बढ़ाने की आवश्यकता होगी। यह ब्लिंकिट को घाटे वाले क्षेत्र में वापस भेज देगा।

दूसरे शब्दों में, क्विक-कॉमर्स के साथ ज़ोमैटो की महत्वाकांक्षाएं जितनी अधिक होंगी, वह ब्लिंकिट के बुनियादी ढांचे को बढ़ाने में उतना ही अधिक निवेश करेगा, जो बदले में, ज़ोमैटो की लाभप्रदता पर ब्लिंकिट का दबाव बढ़ा देगा।

जैसा कि कहा गया है, यह तर्क दिया जा सकता है कि भारत का त्वरित-वाणिज्य क्षेत्र सभी खिलाड़ियों के लिए काफी बड़ा है। और इसलिए, ब्लिंकिट से लाभप्रदता पर मध्यम अवधि की गिरावट के बावजूद, दीर्घकालिक संभावनाएं मजबूत बनी हुई हैं। शायद यही कारण है कि 26 में से 23 ब्रोकरेज अभी भी ज़ोमैटो के स्टॉक पर ‘खरीदें’ रेटिंग दे रहे हैं।

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नोट: यह लेख मुख्य रूप से www.screener.in के डेटा और कंपनी की आधिकारिक प्रस्तुतियों पर निर्भर करता है। ऐसे मामलों में जहां यह डेटा अनुपलब्ध था, हमने वैकल्पिक लेकिन व्यापक रूप से मान्यता प्राप्त और विश्वसनीय स्रोतों का उल्लेख किया है।

इस लेख का उद्देश्य व्यावहारिक चार्ट, डेटा बिंदु और विचारोत्तेजक राय साझा करना है। यह किसी भी स्टॉक को खरीदने या बेचने की अनुशंसा नहीं है। यदि आप किसी निवेश पर विचार कर रहे हैं, तो कृपया किसी पेशेवर वित्तीय सलाहकार से परामर्श लें। यह लेख केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है।

लेखक के बारे में: अनन्या रॉय इसकी संस्थापक हैं क्रेडिबुल कैपिटलसेबी-पंजीकृत निवेश सलाहकार। (एक्स: @ananyaroycfa)

विचार व्यक्तिगत हैं और इस प्रकाशन के रुख का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं।