सेबी पूंजी निर्माण के लिए एफ एंड ओ प्रणाली को विकसित करने के तरीकों पर विचार कर रहा है: सेबी डब्ल्यूटीएम अनंत नारायण

17वें मिंट बीएफएसआई शिखर सम्मेलन और पुरस्कारों में, नारायण ने विशेष रूप से समाप्ति के दिनों के आसपास गंभीर ओवरट्रेडिंग को रोकने के लिए लक्षित उपायों को लागू करके, वायदा और विकल्पों में उन्माद के प्रति नियामक की प्रतिक्रिया को रेखांकित किया। नारायण ने कहा, अक्टूबर 2024 में पेश किए गए इन कदमों का उद्देश्य पूरे एफएंडओ बाजार पर अत्यधिक व्यापक प्रतिबंधों का बोझ डाले बिना विशिष्ट जोखिमों को संबोधित करना था।

हालांकि, नियामक पूंजी निर्माण के लिए एफएंडओ पारिस्थितिकी तंत्र को विकसित करने के तरीकों पर भी विचार कर रहा है। “भले ही हम अगले कुछ महीनों में इन कदमों के प्रभाव का आकलन करते हैं, हम अब एफ एंड ओ पारिस्थितिकी तंत्र को विकसित करने के तरीकों पर विचार कर रहे हैं ताकि यह मूल्य खोज, बाजार की गहराई, जोखिम प्रबंधन और अंततः पूंजी निर्माण में योगदान दे सके,” उन्होंने कहा। उन्होंने कहा, नियामक एफएंडओ में जोखिम मेट्रिक्स में सुधार करना चाहता है।

पूंजी प्रवाह और प्रतिभूतियों की आपूर्ति

नारायण ने घरेलू पूंजी प्रवाह में उल्लेखनीय वृद्धि पर भी प्रकाश डाला। FY22 से FY24 तक, इक्विटी-उन्मुख म्यूचुअल फंड में प्रवाह पिछले पांच वर्षों की तुलना में लगभग दोगुना हो गया है। FY15 और FY20 के बीच, इन फंडों में वार्षिक प्रवाह औसत रहा ₹1.4 ट्रिलियन; हालाँकि, कोविड-19 के बाद से इसमें तेजी आई है ₹FY22 से FY24 तक सालाना 3.2 ट्रिलियन। FY25 में यह रकम रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गई ₹केवल नौ महीनों में 4.8 ट्रिलियन, जो इसी अवधि के दौरान बैंकों द्वारा की गई नई सावधि जमा का 30% से अधिक है।

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सूचीबद्ध कंपनियों ने औसतन वृद्धि की ₹FY22 और FY24 के बीच नई प्रतिभूतियों के माध्यम से सालाना 1.5 ट्रिलियन। नारायण ने पहले चिंता जताई थी कि आपूर्ति मांग के अनुरूप नहीं है, जिससे संभावित रूप से परिसंपत्ति मुद्रास्फीति हो सकती है। लेकिन FY25 में, नई प्रतिभूतियों की आपूर्ति बढ़ गई ₹2.9 ट्रिलियन, आपूर्ति और मांग के बीच अंतर को कम करना।

उन्होंने कहा, “पूंजी निर्माण की चाहत रखने वाले पूंजी बाजारों के लिए, यह वास्तव में सबसे अच्छा संभावित परिणाम है – प्रतिभूतियों की बढ़ती मांग और बढ़ती ताजा आपूर्ति”।

चुनौतियों का सामना करना

नारायण ने पूंजी बाजार पारिस्थितिकी तंत्र में निवेशकों की बढ़ती संख्या के विश्वास को बनाए रखने और बढ़ाने की चुनौतियों और मौलिक जिम्मेदारी के बारे में भी बात की।

नारायण के अनुसार, नियामक के लिए प्रमुख चुनौतियों में से एक “टाइप-I त्रुटियों” को रोकना था, जैसे कि शासन विफलता, प्रौद्योगिकी चूक, बाजार में हेरफेर और धोखाधड़ी।

नारायण ने कहा, “ये त्रुटियां विश्वास को खतरे में डाल सकती हैं और सोने के अंडे देने वाली मुर्गी को मार सकती हैं”, यह जोखिम इतना बड़ा है कि इसे अकेले नियामकों पर नहीं छोड़ा जा सकता है। नियामक “टाइप- II त्रुटियों” – अति-विनियमन – से बचने के बारे में भी सतर्क था। जो वैध पूंजी निर्माण को बाधित कर सकता है, नारायण ने दोनों प्रकार के जोखिमों को प्रभावी ढंग से संबोधित करने के लिए व्यापक परामर्श का लाभ उठाते हुए एक संतुलित नियामक दृष्टिकोण खोजने के महत्व पर जोर दिया।

उन्होंने विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों, वैकल्पिक निवेश फंडों और डेरिवेटिव बाजार से जुड़े हालिया उदाहरणों के माध्यम से सेबी के दृष्टिकोण को भी चित्रित किया। एफपीआई की चल रही जांच के बारे में, उन्होंने कहा कि सभी विदेशी निवेशकों पर कठिन प्रकटीकरण आवश्यकताओं को लागू करने के बजाय, बाजार निगरानीकर्ता ने एक केंद्रित, जोखिम-आधारित दृष्टिकोण का विकल्प चुना, जो केवल उन एफपीआई से अतिरिक्त खुलासे को अनिवार्य करता है जो कुछ एकाग्रता सीमाओं को पूरा करते हैं।

नारायण ने कहा कि इन नए प्रकटीकरण मानकों का अनुपालन करने के लिए आवश्यक एफपीआई दंड से बचने के लिए सितंबर 2024 की समय सीमा तक बाजार से बाहर निकल गए थे। कुछ हलकों की चिंताओं के बावजूद, उन्होंने स्पष्ट किया कि इन उपायों से विदेशी पूंजी का कोई महत्वपूर्ण बहिर्वाह नहीं हुआ है।

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नारायण ने एफपीआई पंजीकरण प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करने के लिए किए गए सुधारों के प्रभाव पर प्रकाश डाला। परिणामस्वरूप, एफपीआई पंजीकरण में वृद्धि हुई है, वित्त वर्ष 2015 में प्रति माह औसतन 130 नए पंजीकरण हुए हैं – जो कि वित्त वर्ष 2014 में देखी गई दर से लगभग दोगुना है, उन्होंने कहा।

मजबूत नियामक ढांचा

एआईएफ की ओर मुड़ते हुए, नारायण ने क्षेत्र की तीव्र वृद्धि और सेबी के प्रयासों पर जोर दिया ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि एआईएफ के आसपास के नियम इतने मजबूत हों कि विकास को बाधित किए बिना वित्तीय क्षेत्र के नियमों की अनदेखी को रोका जा सके। सेबी ने एआईएफ निवेश प्रबंधकों के लिए स्पष्ट दिशानिर्देश पेश किए, जिनमें परिसंपत्तियों और निवेशक इकाइयों के डिमटेरियलाइजेशन के नियम और कुछ संरचनात्मक लचीलेपन के लिए भत्ता शामिल है।

उत्साहजनक प्रवृत्ति के बावजूद, नारायण ने पूंजी बाजार में निवेशकों की भागीदारी का विस्तार करने और विश्वास और पारदर्शिता की संस्कृति को बढ़ावा देने के निरंतर प्रयासों के लिए आत्मसंतुष्टि के प्रति आगाह किया।

उन्होंने कहा, “पूंजी की मांग और आपूर्ति दोनों में वृद्धि का वर्तमान प्रक्षेपवक्र अर्थव्यवस्था के लिए सर्वोत्तम संभव परिणाम है।” “लेकिन हमें सतर्क रहना चाहिए और यह सुनिश्चित करना जारी रखना चाहिए कि पारिस्थितिकी तंत्र पारदर्शी, कुशल और लचीला बना रहे।”

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अंत में, नारायण ने विनियमन और पूंजी निर्माण के बीच नाजुक संतुलन बनाने में सेबी और उसके हितधारकों की महत्वपूर्ण भूमिका को रेखांकित किया। उनका मानना ​​है कि निरंतर सतर्कता और सहयोग के साथ, भारत का पूंजी बाजार आने वाले वर्षों में आर्थिक विकास के लिए एक प्रमुख इंजन बना रहेगा।