ट्रम्प 2.0 के लिए बाजार मूल्यांकन: प्रशांत जैन अपने निवेशकों को क्या बता रहे हैं

जब वे निवेश प्रबंधक बने तो उन्होंने बिल्कुल विपरीत दृष्टिकोण अपनाया। उसे अब इरेज़र पर विश्वास नहीं रहा। उन्होंने अपने दृढ़ विश्वास पर कायम रहने की अपनी क्षमता के लिए प्रतिष्ठा बनाई, भले ही इसके लिए उन्हें बाज़ार में कुछ समय के लिए पिछड़ना पड़ा।

एचडीएफसी एसेट मैनेजमेंट कंपनी लिमिटेड में सबसे लंबे समय तक सेवा देने वाले फंड मैनेजरों में से एक के रूप में जैन का ट्रैक रिकॉर्ड मिश्रित था। उन्होंने फरवरी 1994 से जुलाई 2022 तक एचडीएफसी बैलेंस्ड एडवांटेज फंड का प्रबंधन किया। हालांकि उन्होंने सूचकांकों को हराया, लेकिन उनके कार्यकाल का अंतिम चरण कठिन था। पहले दो दशकों में शानदार रिटर्न दर्ज करने के बाद, सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (पीएसयू) पर उनके बड़े दांव ने उनके प्रदर्शन को एक पायदान नीचे खींच लिया।

हालाँकि, एचडीएफसी एएमसी में उनके कार्यकाल के अंतिम 18 महीनों के दौरान अंततः उन दांवों का भी फल मिला। एचडीएफसी एएमसी छोड़ने के बाद, उन्होंने अपना उद्यम, 3पी इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स प्राइवेट शुरू किया। लिमिटेड, मई 2023 में। कंपनी वर्तमान में इससे अधिक का प्रबंधन करती है ₹दो फंडों में 15,000 करोड़ की संपत्ति। अपनी स्थापना के बाद से, इसने 35% चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (सीएजीआर) का कर-पूर्व रिटर्न दिया है, जबकि निफ्टी 50 और निफ्टी 200 सूचकांकों ने क्रमशः 18.3% और 24.2% दिया है।

यहां 3पी इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के निवेशकों को लिखे उनके दिसंबर तिमाही के पत्र के अंश दिए गए हैं।

अपेक्षाओं को सही स्थापित करना

जैन के पास शेयरों से उसी तरह के रिटर्न की उम्मीद करने वालों के लिए राहत भरी खबर है जैसा कि पिछले पांच वर्षों के दौरान देखा गया है। संदर्भ के लिए, निफ्टी 50 ने दिसंबर 2019 से 16% सीएजीआर दर्ज किया है। मार्च 2020 के बाद से, जब बाजार में कोविड -19 के प्रकोप के कारण तेजी से गिरावट आई, तो रिटर्न 28% सीएजीआर रहा है।

अपने सातवें त्रैमासिक पत्र में, जैन ने निवेशकों से कहा कि “स्पष्ट रूप से इन रिटर्न को एक्सट्रपलेशन करना गलत होगा क्योंकि मौजूदा गुणक पुनर्रेटिंग के लिए बहुत कम जगह छोड़ते हैं”।

उन्होंने कहा कि कम लाभ वृद्धि, उच्च मूल्यांकन और कई नई लिस्टिंग की वास्तविकता में तेजी की बहुत कम गुंजाइश है। उन्होंने यह भी कहा कि उच्च विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) की बिकवाली ने “एकतरफा आंदोलन” की गति को तोड़ दिया है।

निश्चित रूप से, बाज़ारों ने ठंडक के संकेत दिखाना शुरू कर दिया है। पिछले छह महीनों में निफ्टी 50 1.3% गिर गया है। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2024-26 में निफ्टी प्रति शेयर आय (ईपीएस) 10% सीएजीआर से बढ़ेगी, जबकि वित्त वर्ष 22-24 के बीच यह 16% थी।

उन्होंने कहा कि पिछले पांच साल का रिटर्न मुख्य रूप से दो कारणों से हुआ। महामारी के दौरान बाजार में भारी गिरावट देखी गई और निचले आधार से रिटर्न अच्छा दिख रहा है। बाद में केंद्र सरकारों द्वारा ब्याज दरों में कटौती से भी बाजार की चाल को समर्थन मिला।

स्मिड्स से बचें

इससे पहले, जून 2024 के पत्र में, जैन ने कहा था, “पिछले कुछ वर्षों में स्मिड्स (स्मॉल और मिड-कैप) के महत्वपूर्ण बेहतर प्रदर्शन के बाद, जोखिम-इनाम कम आकर्षक बना हुआ है।” यह दृष्टिकोण कंपनी में परिलक्षित होता है पोर्टफोलियो। जबकि पोर्टफोलियो का 83% बड़े कैप में तैनात किया गया है, केवल 16% स्मिड्स को आवंटित किया गया है।

एचडीएफसी एएमसी के पूर्व मुख्य निवेश अधिकारी (सीआईओ) को लगता है कि जोखिम और इनाम के समीकरण को देखते हुए बड़े स्टॉक अच्छी स्थिति में हैं। उन्होंने नवीनतम पत्र में लिखा, “बाजार में समेकन/समय सुधार और कई निफ्टी शेयरों में महत्वपूर्ण सुधार ने बड़े कैप के गुणकों को नियंत्रित किया है।”

“इसलिए बड़े कैप में क्रमबद्ध निवेश इन बाजारों के लिए उपयुक्त हैं। हालाँकि, रिटर्न की उम्मीदें यथार्थवादी होनी चाहिए। हमारे फैसले में, लार्ज-कैप सूचकांकों को मध्यम से लंबी अवधि में ~12% सीएजीआर चक्रवृद्धि करनी चाहिए,” उन्होंने कहा।

“हालांकि यह संभावना है कि अधिकांश (छोटे और मिड-कैप स्टॉक) लंबी अवधि में अच्छे निवेश साबित नहीं होंगे, छोटी कंपनियों में पूंजी का प्रवाह अर्थव्यवस्था के लिए सकारात्मक है, और उम्मीद है, कुछ ही निवेश के लिए अच्छे साबित होंगे। हितधारकों और अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा हो। साथ ही, बाजार पूंजीकरण के बड़े हिस्से के लिए जिम्मेदार बड़े कैप के उचित मूल्यांकन से गहरे और व्यापक-आधारित सुधार की संभावना कम हो जाती है,” उन्होंने लिखा।

डोनाल्ड ट्रंप: सुबह हो या शाम

बाजार 20 जनवरी 2025 को ट्रम्प के उद्घाटन का बेसब्री से इंतजार कर रहा है। टैरिफ, विनियमन, अमेरिकी सरकार के व्यय नियंत्रण, आव्रजन और अमेरिकी अर्थव्यवस्था और जीवाश्म ऊर्जा आदि के हितों पर एक स्पष्ट एजेंडा के साथ। , जब विश्व की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था (26%) में नेता का हाथ बदल जाता है, तो विश्व आदर्श से मुक्ति पाने के लिए तैयार हो रहा है।

लेकिन इसका भारतीय बाज़ारों पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

जैन बहुत चिंतित नहीं हैं. भारत की उच्च खपत – सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) का 70% – कम विनिर्माण निर्यात – जीडीपी का 12% – और 1% के कम चालू खाते घाटे को देखते हुए, भारत की भूराजनीतिक स्थिति और अमेरिका के साथ अच्छे संबंधों के साथ, उन्हें लगता है कि भारत को ऐसा करना चाहिए नए अमेरिकी राष्ट्रपति के तहत कोई बड़ा नुकसान नहीं होगा।

अगर सब कुछ ठीक रहा तो सकारात्मक खबर भी मिल सकती है। “अगर तेल की कीमतें कम होती हैं, तो अमेरिका में जीवाश्म ईंधन के उत्पादन को 3 एमबीपीडी तक बढ़ाने के स्पष्ट इरादे को देखते हुए, यह हमारे लाभ के लिए काम करना चाहिए। पिछले छह महीनों में तेल की कीमतें हाल ही में $88 से घटकर $74 हो गई हैं।”

सीधे मुद्दे पर: उनकी रणनीति

यह ₹12,522 करोड़ का फंड पूरी तरह बाजार में लगा हुआ है। हालांकि जैन का मानना ​​है कि रिटर्न की उम्मीदों से छेड़छाड़ की जानी चाहिए, उनका मानना ​​है कि मध्यम से लंबी अवधि में इक्विटी अभी भी सार्थक रूप से नकदी से बेहतर प्रदर्शन करेगी। जैसा कि बताया गया है, कंपनी ने लार्ज-कैप शेयरों में 83% निवेश किया है।

“हमारे निर्णय में, फंड का लगभग 85% हिस्सा ऐसी कंपनियों का है जो संबंधित व्यवसायों में नेतृत्व/मजबूत स्थिति का आनंद लेते हैं और उन्हें अपनी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने/बनाए रखने में सक्षम होना चाहिए।”

3पी इंडिया इक्विटी फंड 1 ने मई 2023 में अपनी स्थापना के बाद से निफ्टी 50 और निफ्टी 200 से बेहतर प्रदर्शन किया है। जबकि निफ्टी 50 और निफ्टी 500 ने 18.3% और 24.2% सीएजीआर दिया, श्रेणी -3 एआईएफ ने 34% प्री-टैक्स उत्पन्न किया। अपनी स्थापना के बाद से वापसी.

त्रैमासिक पत्र में कहा गया है कि प्रभावशाली नतीजे “बाजार में कुछ बेहद कम मूल्य वाले क्षेत्रों, जिनका फंड फायदा उठाने में सक्षम था और उपभोक्ता वस्तुओं में कम वजन वाली स्थिति” के कारण आए।

यह फंड स्वास्थ्य देखभाल, औद्योगिक और बीमा में अधिक वजन वाला है और उपभोक्ता वस्तुओं, ऊर्जा और सामग्री में कम वजन वाला है। इस बीच, ऑटोमोबाइल, बैंक, वित्तीय, आईटी और दूरसंचार बाजार भार के करीब हैं। दिसंबर तिमाही में फंड ने बड़े बैंकों और फार्मास्यूटिकल्स में वजन बढ़ा दिया और सॉफ्टवेयर सेवाओं में इसका वजन कम हो गया।

एक जानकार व्यक्ति के अनुसार, 3पी इंडिया इक्विटी फंड 1 में निवेश करने के लिए न्यूनतम टिकट आकार है ₹10 करोड़. 3पी इक्विटी 2 फंड एम, जो पहले पोर्टफोलियो को प्रतिबिंबित करता है, का टिकट आकार है ₹5 करोड़. कंपनी डायरेक्ट प्लान में प्रबंधन शुल्क के रूप में 0.7% और रेगुलर प्लान में 1.20% चार्ज करती है। निवेश राशि बढ़ने पर इसमें कमी आती है।