केकेआर की 1.7 अरब डॉलर की बाइक दुर्घटना एक चेतावनी भरी कहानी है

(ब्लूमबर्ग ओपिनियन) – जब केकेआर एंड कंपनी ने 2022 में डच निर्माता एक्सेल ग्रुप एनवी का अधिग्रहण किया, तो निजी इक्विटी फर्म को स्वास्थ्य के प्रति जागरूक उपभोक्ताओं द्वारा अपनी कारों को पार्क करने और उच्च कीमत वाली ई-बाइक पर कूदने से फायदा होने की उम्मीद रही होगी।

इसके बजाय, लैपिएरे, हैबाइक और रैले जैसे बाइक ब्रांडों के मालिक नकदी बर्बाद कर रहे हैं और इन्वेंट्री में डूब रहे हैं, जिससे विपरीत परिस्थितियों को कम आंकने और लाल-गर्म बाजारों में अधिक भुगतान करने का सबक मिल रहा है।

जबकि मौजूदा तूफान थमने के बाद बाइक उद्योग का भविष्य उज्ज्वल होना चाहिए, केकेआर को अपनी €1.6 बिलियन ($1.7 बिलियन) की खरीद पर रिटर्न अर्जित करने के लिए कठिन परिश्रम का सामना करना पड़ रहा है, जो समूह के सर्वकालिक उच्चतम से 21% प्रीमियम पर आया था। स्टॉक मूल्य.

अन्य उपभोक्ता उपकरणों और उपकरणों की तरह, बाइक की मांग महामारी की शुरुआत में बढ़ी, लेकिन यह वृद्धि टिकाऊ नहीं थी: पहले पर्याप्त माल प्राप्त करने के लिए संघर्ष करने के बाद, खुदरा विक्रेताओं ने बहुत अधिक ऑर्डर किया, जिससे कॉर्पोरेट नकदी इन्वेंट्री में बंधी रह गई।

ब्याज दर में बढ़ोतरी ने ग्राहकों को बाइक खरीदने के बारे में दो बार सोचने पर मजबूर कर दिया है (जिसकी कीमत आजकल आसानी से चार अंकों में हो सकती है), और दुकानों को अतिरिक्त स्टॉक उतारने के लिए बड़ी छूट देने के लिए मजबूर होना पड़ा है।

जिसकी गूंज अभी भी महसूस की जा रही है. जापानी बाइक कंपोनेंट दिग्गज शिमैनो इंक की बाइक से संबंधित बिक्री पिछले साल लगभग 30% गिर गई, जबकि यूके के रिटेलर हैलफोर्ड्स ग्रुप पीएलसी ने पिछले महीने “चुनौतीपूर्ण और प्रतिस्पर्धी” साइक्लिंग बाजार को जिम्मेदार ठहराते हुए मुनाफे पर चेतावनी दी थी।

कई निर्माता, वितरक और खुदरा विक्रेता दिवालिया हो गए हैं, जिनमें डच ई-बाइक निर्माता वैनमूफ बीवी और सिग्ना स्पोर्ट्स यूनाइटेड एनवी शामिल हैं, जिनके पास विभिन्न ई-कॉमर्स साइटों का स्वामित्व है। (सिग्ना स्पोर्ट्स ऑस्ट्रियाई टाइकून रेने बेन्को के बीमार खुदरा और संपत्ति साम्राज्य का हिस्सा था और 2021 में $ 3 बिलियन से अधिक के मूल्यांकन पर SPAC के माध्यम से सार्वजनिक हुआ।)

एक्सेल में लाइटें जलती रहती हैं, लेकिन साइक्लिंग समूह केकेआर के लिए काफी सिरदर्द बन गया है: पीई फर्म की वार्षिक रिपोर्ट के अनुसार, यह तीन निजी निवेशों में से एक है, जिसके मूल्य में सबसे बड़ी गिरावट देखी गई है, जिसमें कागजी नुकसान की मात्रा निर्धारित नहीं की गई है। . सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले कुछ तुलनीय बाइक निर्माता हैं, लेकिन एक्सेल अधिग्रहण की घोषणा के बाद से ताइवान की कंपनियों जाइंट मैन्युफैक्चरिंग कंपनी और मेरिडा इंडस्ट्री कंपनी के शेयरों में 25% से अधिक की गिरावट आई है।

जैसा कि विस्तारित मूल्यांकन की इस अवधि के दौरान किए गए कई सौदों के मामले में हुआ था, केकेआर ने एक्सेल के लिए एक बड़ा इक्विटी चेक लिखा था, जो खरीद मूल्य का 60% से अधिक था। (1) तब से इसने € के माध्यम से अपने निवेश को बढ़ाना जारी रखा है। 250 मिलियन शेयरधारक ऋण।

एक्सेल को निश्चित रूप से पैसे की जरूरत है: एक बड़ी इन्वेंट्री ओवरहैंग के अलावा, समूह को अपनी बब्बो कार्गो बाइक इकाई में एक महंगी रिकॉल का सामना करना पड़ रहा है, जिसे पिछले महीने सुरक्षा चिंताओं के कारण डच अधिकारियों द्वारा बिक्री निलंबित करने का आदेश दिया गया था। मेरी पिछली गणना के अनुसार, इस बात पर निर्भर करते हुए कि बाइक की मरम्मत की जानी चाहिए या उन्हें बदला जाना चाहिए, बिल लाखों यूरो तक पहुंच सकता है।

बब्बो में मुद्दों की पूरी सीमा स्पष्ट होने से पहले, मूडीज़ का अनुमान था कि एक्सेल 2023 और 2024 में कुल €430 मिलियन नकदी का उपभोग करेगा: कंपनी के पास सितंबर के अंत में केवल €21 मिलियन थे, और इसकी €180 मिलियन रिवॉल्विंग क्रेडिट सुविधा थी पूरी तरह से खींचा गया है.

ब्लूमबर्ग के बीवीएएल मूल्य निर्धारण स्रोत के अनुसार, समूह का €700 मिलियन का सावधि ऋण यूरो पर लगभग 39 सेंट पर उद्धृत किया गया है। हालाँकि, इस वरिष्ठ सुरक्षित ऋण को कई वर्षों तक पुनर्वित्त की आवश्यकता नहीं होती है। एक्सेल के ऋणदाताओं ने अपने विकल्पों का आकलन करने में मदद करने के लिए सलाहकारों को नियुक्त किया है, ब्लूमबर्ग ने इस महीने की शुरुआत में रिपोर्ट दी थी, जब फिच रेटिंग्स ने दिसंबर में समूह की पूंजी संरचना को “अस्थिर” कहा था।

केकेआर हाथ पर हाथ धरे नहीं बैठी है. एक्सेल अपने ब्रांडों को बेहतर ढंग से एकीकृत करने की कोशिश कर रहा है और उच्च मात्रा वाले मॉडलों के उत्पादन को हंगरी और तुर्की में सस्ती साइटों पर स्थानांतरित कर रहा है। इसके लिए डच कारखानों की एक जोड़ी को केवल एक सुविधा में समेकित करने की आवश्यकता होगी और इससे ट्रेड यूनियनों के साथ तनाव पैदा हो गया है। एक जर्मन प्लांट भी बंद हो गया है, जबकि एक्सेल की यूके रैले इकाई में भी नौकरी में कटौती की घोषणा की गई है।

हालाँकि, समूह को प्रतिद्वंद्वी समूह पोन होल्डिंग्स बीवी के साथ प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए भी निवेश करने की आवश्यकता है, जिसके पास बाइक ब्रांड कैनोन्डेल, फोकस, कालखॉफ और अर्बन एरो का स्वामित्व है। ई-बाइक बाजार में बहुत सारे नए खिलाड़ी भी आ रहे हैं।

इस बीच, एक्सेल के ऊपरी प्रबंधन रैंक में लगातार उथल-पुथल परेशान करने वाली रही है। समूह के अध्यक्ष, मुख्य कार्यकारी अधिकारी और मुख्य वित्तीय अधिकारी सभी को हाल ही में, कुछ मामलों में केवल कुछ महीनों की सेवा के बाद बदल दिया गया है।

नई बाइक की तलाश कर रहे उपभोक्ताओं को अभी भी सस्ते दाम पर बाइक खरीदने में सक्षम होना चाहिए, लेकिन इस साल उद्योग की इन्वेंट्री की भरमार कम होने की उम्मीद है। थुले ग्रुप एबी और एमआईपीएस एबी, जो क्रमशः बाइक कैरियर और हेलमेट सामग्री बेचते हैं, विश्लेषकों के साथ हालिया कॉल के दौरान अधिक उत्साहित दिखे।

बड़े शहरों में चोरी की उच्च दर के बावजूद, दीर्घकालिक रुझान भी उत्साहजनक बने हुए हैं। जर्मनी में साइकिल की बिक्री में अब आधे से अधिक हिस्सेदारी ई-बाइक की है और औसतन ये लगभग €3000 में बिकती हैं, या एक नियमित बाइक की तुलना में लगभग छह गुना अधिक। सामर्थ्य में सहायता के लिए पट्टे की लोकप्रियता बढ़ रही है, जबकि फ्रांस खरीद पर सब्सिडी देने वाले देशों में से एक है।

फिर भी, केकेआर के निवेश को घाटे के नेता से पोडियम विजेता में बदलना आसान नहीं होगा। जब आप बहुत तेज़ गाड़ी चलाते हैं तो दुर्घटनाएँ ख़तरा होती हैं।

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(1) टेस्लिन कैपिटल मैनेजमेंट ने लेनदेन के हिस्से के रूप में अल्पमत हिस्सेदारी बरकरार रखी।

यह कॉलम आवश्यक रूप से संपादकीय बोर्ड या ब्लूमबर्ग एलपी और उसके मालिकों की राय को प्रतिबिंबित नहीं करता है।

क्रिस ब्रायंट यूरोप में औद्योगिक कंपनियों को कवर करने वाले ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं। पहले, वह फाइनेंशियल टाइम्स के लिए एक रिपोर्टर थे।

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