एचडीएफसी एसेट मैनेजमेंट सीओ का मूल्यांकन एक मजबूत तिमाही के बावजूद ठंडा हो गया। पुनर्विचार करने का समय?

हालांकि, बाजार में सुधार के साथ, म्यूचुअल फंड शेयरों ने कमाई की मंदी पर चिंताओं के बीच एक सीट ले ली है। यह प्रवृत्ति फरवरी के आंकड़ों से स्पष्ट है, जो बताती है कि म्यूचुअल फंड एयूएमएस ने महीने-दर-महीने में 4% की गिरावट दर्ज की ₹64.26 ट्रिलियन और समग्र शुद्ध प्रवाह 79%गिर गया।

इन चार्जिंग मार्केट डायनेमिक्स के बीच, मिंट का लाभ पल्स भारत की तीसरी सबसे बड़ी परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनी एचडीएफसी एएमसी में एक गहरी गोता लगाती है, जो अस्थिरता की सवारी कर सकती है।

औम दृढ़ता रखता है

प्रबंधन के तहत एचडीएफसी एएमसी की संपत्ति ने तीसरी तिमाही (अक्टूबर-दिसंबर) में मजबूत विकास गति दर्ज की, इसके तिमाही एयूएम के साथ 43% साल-दर-साल तक बढ़ गया ₹7.87 ट्रिलियन, 11.5%की बाजार हिस्सेदारी के लिए बना रहा है। मार्क-टू-मार्केट लाभ और श्रेणियों में स्वस्थ प्रवाह ने इस वृद्धि को बढ़ावा दिया।

मजबूत वितरण नेटवर्क

दिसंबर तिमाही में एचडीएफसी एएमसी के कुल एयूएम का लगभग 41.4%प्रत्यक्ष बिक्री चैनलों से आया था, जबकि म्यूचुअल फंड वितरकों, राष्ट्रीय वितरकों और बैंकों ने क्रमशः 26.6%, 21.3%और 10.6%का योगदान दिया।

इक्विटी योजनाएँ

HDFC AMC के सक्रिय रूप से प्रबंधित इक्विटी-उन्मुख AUM ने 51% पर जोरदार 51% की वृद्धि की ₹4.78 ट्रिलियन। इस प्रभावशाली वृद्धि के साथ, एचडीएफसी एएमसी ने भी इस सेगमेंट में अपनी बाजार हिस्सेदारी बढ़ा दी, वर्ष-ईयरलियर तीसरी तिमाही में 12.6% से 12.8%।

कंपनी के एयूएम मिश्रण में इक्विटी की हिस्सेदारी इक्विटी एयूएम में उच्च वृद्धि के कारण बढ़ रही है, जो बढ़ती इक्विटी पैठ और मार्क-टू-मार्केट लाभ से प्रेरित है। इसने एयूएम में इक्विटी योगदान को 42% तक बढ़ाने में मदद की, जो कि वर्ष से पहले की तीसरी तिमाही में 38% से अधिक था।

ऋण खंड में कंपनी का AUM 17% बढ़कर साल में बढ़ गया ₹1.58 ट्रिलियन और इसकी बाजार हिस्सेदारी 13.2%पर स्थिर रही। हालांकि, इस सेगमेंट में बाजार हिस्सेदारी AUM में 3% अनुक्रमिक वृद्धि के बावजूद Q3FY24 में 13.5% से घटकर गिर गई।

हालांकि, एचडीएफसी एएमसी के तरल एयूएम ने 35% की वृद्धि की ₹0.84 ट्रिलियन, अपने बाजार में हिस्सेदारी को 1.4% से 12.9% तक बढ़ाता है।

मजबूत खुदरा तलहटी

श्रेणियों में कंपनी की AUM की वृद्धि सक्रिय व्यक्तिगत खातों में तेज वृद्धि से प्रेरित थी, जो पिछले वर्ष की तुलना में 49% बढ़कर 22 मिलियन हो गई। नतीजतन, व्यक्तिगत मासिक औसत AUM 38% तक बढ़ गया ₹5.59 ट्रिलियन।

व्यक्तिगत खंड में एचडीएफसी एएमसी के कुल एयूएम का 70.2% शामिल है ₹7.8 ट्रिलियन, उद्योग के औसत से 61.4%को पार करना। HDFC 13.2% बाजार हिस्सेदारी के साथ खंड का नेतृत्व करता है।

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मजबूत घूंट योगदान

HDFC AMC दिसंबर तिमाही में 24% बाजार हिस्सेदारी के साथ अद्वितीय निवेशक खंड पर हावी था। इस खंड में दिसंबर तिमाही में भारत के म्यूचुअल फंड उद्योग द्वारा जोड़े गए 52.6 मिलियन नए खातों में से 12.6 मिलियन के लिए जिम्मेदार था।

नतीजतन, व्यवस्थित निवेश योजनाएं (SIP) अब 21.8% बनाती हैं ( ₹एचडीएफसी एएमसी के कुल एयूएम का 1.7 ट्रिलियन), 11 मिलियन एसआईपी लेनदेन के साथ वर्तमान में सक्रिय है। कंपनी ने घूंटों को जोड़ा ₹तीसरी तिमाही में 3,820 करोड़, पिछले वर्ष से 45% तक।

एचडीएफसी एएमसी बी -30 बाजारों में दूसरा सबसे बड़ा खिलाड़ी है, जो भारत के शीर्ष 30 बाजारों से परे स्थान हैं और जहां म्यूचुअल फंड में प्रवेश करना शुरू हो रहा है। यह इस तथ्य से स्पष्ट है कि तीसरी तिमाही में कंपनी के कुल मासिक औसत AUM का 19.2% B-30 स्थानों से आया था। मजबूत फंड प्रदर्शन, नए उत्पाद लॉन्च, और 95,000 से अधिक सूचीबद्ध वितरकों के एक नेटवर्क ने इसे एसआईपी के एक बड़े हिस्से को कैप्चर करने में मदद की।

यह मजबूत खुदरा उपस्थिति भारत के म्यूचुअल फंड उद्योग में एचडीएफसी एएमसी की स्थिति को मजबूत करती है। व्यक्तिगत निवेशक इक्विटी-उन्मुख योजनाओं को पसंद करते हैं और स्थिर एयूएम विकास को सुनिश्चित करते हुए लंबे समय तक निवेश करते हैं।

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उपज और आयोग

एचडीएफसी एएमसी की पैदावार विरासत की संपत्ति से नई संपत्ति में बदलाव के कारण घट रही है, बढ़ती एयूएम के कारण कुल व्यय अनुपात (टीईआर) में गिरावट, और नए फंड प्रसाद से जुड़े उच्च आयोगों के कारण। कंपनी ने इक्विटी सेगमेंट में 0.58%, ऋण खंड में 0.28% और तरल खंड में 0.12-0.13% की उपज अर्जित की।

नतीजतन, एचडीएफसी एएमसी की समग्र उपज (त्रैमासिक एयूएम के प्रतिशत के रूप में) दिसंबर की तिमाही में 0.49% से 0.47% तक गिरकर एक साल पहले 0.49% हो गई थी। हालांकि, इसकी उपज ने वित्त वर्ष 2014 (जनवरी-मार्च 2024) की चौथी तिमाही में 0.45% से सुधार दिखाया क्योंकि एचडीएफसी एएमसी ने प्रभाव को कुशन करने के लिए कमीशन को तर्कसंगत बनाया था।

लाभ बढ़ावा

इसके मार्क-टू-मार्केट नुकसान के बावजूद, HDFC AMC के ऑपरेटिंग राजस्व में 39% की वृद्धि हुई ₹934 करोड़, मुख्य रूप से 43%के मजबूत एयूएम वृद्धि से संचालित। कोर व्यवसाय से इसका परिचालन लाभ 51% तक बढ़ गया ₹खर्चों में 7% की वृद्धि के बावजूद 747 करोड़।

कंपनी ऑपरेटिंग लीवरेज से भी लाभान्वित हो रही है क्योंकि नेटवर्क प्रभाव कम लागत में मदद करता है। इसके कारण कंपनी के लागत-से-ऑपरेटिंग अनुपात में साल-दर-साल साल-दर-साल गिरावट आई, जो अब 20.7% है।

इसकी मजबूत परिचालन दक्षता के परिणामस्वरूप EBITDA में साल की वृद्धि हुई है ₹760 करोड़, मार्जिन के साथ 81.7% (वर्ष पर 7.2%) में सुधार हुआ।

कर के बाद एचडीएफसी एएमसी का लाभ 31% बढ़ गया ₹मार्क-टू-मार्केट नुकसान से प्रभावित कुल आय में 35% की गिरावट के बावजूद 642 करोड़। ये निवेश भारत के स्किन-इन-द-गेम सर्कुलर के प्रतिभूति और एक्सचेंज बोर्ड के कारण हैं, जिसके लिए एएमसी की आवश्यकता होती है कि वे अपने फंड में बैलेंस शीट कैपिटल का निवेश करें।

महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या एचडीएफसी एएमसी अपनी वृद्धि को बनाए रख सकता है। ऐतिहासिक रूप से, एचडीएफसी एएमसी की त्रैमासिक एयूएम वित्त वर्ष 2010-24 के दौरान 13% की एक मिश्रित वार्षिक वृद्धि दर पर पहुंच गई। ₹FY24 में 6.1 ट्रिलियन।

इस मजबूत वृद्धि को इक्विटी सेगमेंट में एक मजबूत 29% सीएजीआर द्वारा संचालित किया गया था, जबकि इस अवधि के दौरान हाइब्रिड और डेट सेगमेंट में क्रमशः 13% और 1% की मामूली वृद्धि देखी गई थी।

मोटिलल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड के अनुसार, एचडीएफसी एएमसी इस विकास दर को बनाए रख सकता है। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि कंपनी का AUM 23% CAGR पर बढ़ेगा, और इसका राजस्व और लाभ 21% और 23% पर क्रमशः, अल्पकालिक मंदी के बावजूद।

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मूल्यांकन गिरता है लेकिन अभी भी प्रीमियम है

मूल्य-से-कमाई (पी/ई) द्वारा मापा गया एचडीएफसी एएमसी का मूल्यांकन अक्टूबर में 44 से घटकर 34 हो गया है क्योंकि पिछले छह महीनों में इसकी शेयर की कीमत 16% गिर गई है। यह मूल्यांकन भी 41 के 6 साल के औसत पी/ई से 17% नीचे है।

हालांकि, HDFC AMC Nippon Life India AMC, इसके निकटतम सूचीबद्ध सहकर्मी के लिए 36% प्रीमियम पर व्यापार करना जारी रखता है। मूल्यांकन निस्संदेह समृद्ध है, लेकिन इसे कंपनी के मजबूत पेरेंटेज, उच्च एयूएम इक्विटी मिक्स और 30%की इक्विटी पर मजबूत रिटर्न को देखते हुए उचित ठहराया जा सकता है।

आगे क्या छिपा है

भारत के म्यूचुअल फंड उद्योग में व्यापक प्रवृत्ति के विपरीत, एचडीएफसी एएमसी नए उत्पादों को लॉन्च करने की योजना नहीं बनाता है। इसके बजाय, इसका उद्देश्य मौजूदा उत्पादों में अपनी बाजार हिस्सेदारी में सुधार करके अपनी स्थिति को मजबूत करना है।

कंपनी विकास के बारे में आशावादी बनी हुई है। 74% के वैश्विक औसत की तुलना में भारत के कम म्यूचुअल फंड में 15% की कमी एचडीएफसी एएमसी को पकड़ने के लिए एक विशाल बाजार छोड़ देती है।

इसके अलावा, एचडीएफसी एएमसी एक नए परिसंपत्ति वर्ग के लिए अंतिम नियमों की प्रतीक्षा कर रहा है: विशेष निवेश फंड। इसने तेजी से बढ़ती वैकल्पिक परिसंपत्तियों और पोर्टफोलियो प्रबंधन खंड में भी प्रवेश किया है। इन व्यवसायों में उच्च विकास क्षमता है और उन्हें स्केल करने से एचडीएफसी एएमसी को एक नया विकास लीवर मिलेगा।

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हालांकि, कंपनी के एयूएम के बढ़ने या सेबी कुल व्यय अनुपात को तर्कसंगत बनाने के साथ, उपज में संभावित गिरावट के बारे में चिंताएं बनी हुई हैं। मोतीलाल ओसवाल के अनुसार, यदि कंपनी का AUM 20% CAGR की दर से बढ़ता है, तो TER में एक समायोजन इसकी समग्र उपज को 0.06-0.07% तक प्रभावित कर सकता है।

मोटिलाल ओसवाल को उम्मीद है कि एचडीएफसी एएमसी 30% सीएजीआर में अपनी इक्विटी एयूएम को विकसित करने में सक्षम होगा, जो इसे उपज में गिरावट को कम करने में मदद करेगा। मोटिलाल ओसवाल का लक्ष्य मूल्य है ₹एचडीएफसी एएमसी पर 5,200, इसकी वर्तमान कीमत से 40% अधिक है ₹3,724।

नोट: इस लेख के दौरान, हमने www.screener.in के डेटा पर भरोसा किया है। केवल उन मामलों में जहां डेटा उपलब्ध नहीं था, क्या हमने एक वैकल्पिक का उपयोग किया है, लेकिन व्यापक रूप से उपयोग किए गए और जानकारी के स्वीकृत स्रोत।

इस लेख का उद्देश्य केवल दिलचस्प चार्ट, डेटा पॉइंट और विचार-उत्तेजक राय साझा करना है। यह एक सिफारिश नहीं है। यदि आप एक निवेश पर विचार करना चाहते हैं, तो आपको अपने सलाहकार से परामर्श करने की दृढ़ता से सलाह दी जाती है। यह लेख केवल शिक्षाप्रद उद्देश्यों के लिए सख्ती से है।

लेखक के बारे में: माधवेंद्र इक्विटी बाजार का एक भावुक अनुयायी और एक अनुभवी वित्तीय सामग्री लेखक है। वह इस लेख में चर्चा किए गए शेयरों को नहीं पकड़ता है।