फ्रैंकलिन टेम्पलटन एमएफ के संतोष कामथ एक नए क्रेडिट वैकल्पिक निवेश फंड के साथ वापस आ गए हैं

कामथ ने 2023 में नए स्थापित वैकल्पिक व्यवसाय का नेतृत्व करने के लिए म्यूचुअल फंड सेगमेंट की निश्चित आय के प्रमुख के रूप में पद छोड़ दिया।

द्वारा एक्सेस की गई एक निजी प्रस्तुति के अनुसार पुदीनाएआईएफ केवल वित्तीय सेवाओं से संबंधित कंपनियों को उधार देगा और 11% से 14% की आंतरिक रिटर्न दर (आईआरआर) का लक्ष्य रख रहा है।

फ्रैंकलिन टेम्पलटन ने कहा कि फंड क्रेडिट बाजार के लापता मध्य खंड को विकसित करने पर ध्यान केंद्रित करेगा। वे उन क्षेत्रों को लक्ष्य कर रहे हैं जहां उन्हें 10-15% रिटर्न मिल सकता है। इसमें कहा गया है कि 10% से कम (जोखिम-मुक्त दरों पर 2-3%) एएए/एए-रेटेड कंपनियों के पास बैंकों और पूंजी बाजारों के माध्यम से फंडिंग तक पहुंच है। दूसरे छोर पर, 15% से ऊपर, उच्च-उपज वाले ऋण/संकटग्रस्त निधि/उद्यम निधि के माध्यम से पहुंचा जाता है।

फंड त्रैमासिक कूपन/परिशोधन के माध्यम से आवधिक भुगतान करेगा। यह “अनुमानित और समयबद्ध पूंजी कॉल के माध्यम से निवेशक रिटर्न पर तरलता के दबाव को कम करने का प्रयास करेगा।”

“बाज़ार की स्थितियों के अधीन, इरादा धन उगाहने के 3 महीने के भीतर तैनात करने का होगा। मौजूदा बाजार संरचना के तहत निवेशक का रिटर्न ~1.5-2.0% कम हो जाता है,” इसमें कहा गया है। फंड के पास न्यूनतम क्रेडिट रेटिंग आवश्यकताओं पर कोई प्रतिबंध नहीं है और उसे गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों में न्यूनतम 51% आवंटित करना होगा।

कामथ ने अपने नए उद्यम पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

फ्रैंकलिन टेम्पलटन पराजय

कामथ 2009 में फ्रैंकलिन टेम्पलटन एमएफ में शामिल हो गए और उन बांडों में निवेश करना शुरू कर दिया, जिन्हें अधिकांश अन्य लोग अपनी निम्न रेटिंग के कारण नहीं छू रहे थे।

उनकी क्रेडिट जोखिम रणनीति तब तक अच्छी तरह काम करती रही जब तक ऐसा नहीं हुआ। कोविड-19 महामारी के दौरान, जब निवेशक घबरा गए और अपना धन निकालने के लिए दौड़ पड़े, तो नौवें सबसे बड़े फंड हाउस को एहसास हुआ कि सभी निवेशकों को सेवा देने के लिए पर्याप्त तरलता नहीं थी। अंतिम उपाय के रूप में, इसने मोचन की सेवा के लिए उधार लेने की कोशिश की, लेकिन जब वह भी कम हो गया, तो इसने अप्रैल 2020 में छह ऋण फंडों को बंद करने का सहारा लिया।

इसका मतलब यह था कि निवेशक अपना पैसा नहीं निकाल सकते थे और उन्हें बांड के परिपक्व होने या तरल होने तक इंतजार करना पड़ता था। यह सुनिश्चित करने के लिए, निवेशकों को उनका बकाया क्रमिक आधार पर मिला और 40 महीनों के बाद अगस्त 2023 तक, उन्हें अपना पूरा पैसा वापस मिल गया। इसने एयूएम का 109% लौटा दिया जो उस तारीख (अप्रैल 2020) को था जब फंड बंद कर दिया गया था।

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इसके बाद, सेबी ने फ्रैंकलिन टेम्पलटन ट्रस्टी सेवाओं पर जुर्माना लगाया ( ₹3 करोड़) और आठ अन्य, जिनमें कामथ ( ₹2 करोड़), निवेश रणनीति कुप्रबंधन के विभिन्न मामलों पर।

कामथ द्वारा लोकप्रिय की गई क्रेडिट जोखिम रणनीति ने 2020 की पराजय के बाद अपनी चमक खो दी। प्रबंधन से ₹संकट से पहले प्रबंधन के तहत 61,837 करोड़ की संपत्ति (एयूएम), एक श्रेणी के रूप में ‘क्रेडिट जोखिम’ एमएफ अब केवल प्रबंधन करते हैं ₹20,862 करोड़, 66% की गिरावट। दिलचस्प बात यह है कि उच्च जोखिम वाले निजी ऋण लेने के इच्छुक कैट-2 एआईएफ द्वारा छूटी हुई पकड़ को तेजी से भरा जा रहा है।

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निजी क्रेडिट एआईएफ

ऐसा लगता है कि कामथ ने अपने पिछले अनुभव से सीख ली है। इस बार, एआईएफ को जोखिम भरे दांव लगाने के लिए तैयार किया गया है। उदाहरण के लिए, एक क्लोज-एंडेड फंड संरचना यह सुनिश्चित करेगी कि यह अन्य निवेशकों की प्रतिक्रियाओं से प्रभावित नहीं होगी।

चूंकि एमएफ बड़े पैमाने पर केवल उच्च-रेटेड (एएए/एए श्रेणी) को देखते हैं, एआईएफ फंडों के पास मध्य खंड (बीबीबी/ए श्रेणी) के साथ खेलने के लिए एक बड़ी जगह है, जिसमें करीब 3,500 कंपनियां शामिल हैं। लेकिन एआईएफ में उच्च टिकट आकार की प्रकृति के कारण, औसत निवेशक ऐसी रणनीतियों से दूर रहता है

चेन्नई स्थित आरआईए और समस्ती एडवाइजर्स के संस्थापक रवि सरावगी ने कहा, “लक्ष्य आईआरआर (कामथ के एआईएफ का) 11% से 14% है जो लागत और कर जोड़ने से पहले है। अब 1.5% का प्रबंधन शुल्क और ओपेक्स और 33% का कर हटा दें, कई लोगों के लिए कर 40% भी हो सकता है, और इसलिए यदि फंड उत्पन्न होता है, मान लें कि 13% आईआरआर, हम खर्चों के बाद 11.5% और उसके बाद नीचे हैं कर (33%) यह कर-पश्चात लगभग 7.5% रिटर्न होगा।”

वैल्यू रिसर्च के संस्थापक और सीईओ धीरेंद्र कुमार ने कहा, निजी क्रेडिट एआईएफ लॉन्च करना संतोष कामथ के लिए एक रणनीतिक कदम लगता है, क्योंकि यह क्रेडिट रणनीतियों में उनकी मुख्य विशेषज्ञता के अनुरूप है। “एआईएफ संरचना इस तरह के दृष्टिकोण के लिए उपयुक्त है, जो इन निवेशों को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के लिए आवश्यक लचीलापन और नियंत्रण प्रदान करती है, खासकर 2020 की चुनौतियों के बाद।”

उन्होंने कहा कि ओपन-एंडेड फंडों में क्रेडिट रणनीतियों के साथ 2020 की पराजय को देखते हुए, निजी एआईएफ में यह बदलाव एक विवेकपूर्ण दृष्टिकोण है। उन्होंने कहा कि यह वित्तीय रूप से परिष्कृत निवेशकों को पूरा करता है, जिन्हें जोखिम-इनाम की गतिशीलता और ऐसे निवेशों के लिए आवश्यक जोखिम सहनशीलता की स्पष्ट समझ है।

नए एआईएफ में किसे निवेश करने पर विचार करना चाहिए?

कुमार ने कहा, यह फंड अवसरवादी निश्चित आय वाले निवेशकों के लिए आदर्श है जो औसत से अधिक रिटर्न चाहते हैं और संबंधित जोखिमों से सहज हैं।

“निवेशक अपने ऋण पोर्टफोलियो में कम से कम छह साल (चार साल का कार्यकाल, जिसे दो साल तक बढ़ाया जा सकता है) और न्यूनतम निवेश योग्य राशि के साथ उच्च क्रेडिट जोखिम लेने के इच्छुक हैं। ₹आरआईए और सहज मनी के संस्थापक अभिषेक कुमार ने कहा, ”1 करोड़ लोग निवेश के लिए इस एआईएफ पर विचार कर सकते हैं।”

उन्होंने कहा, ‘चूंकि फंड का फोकस वित्तीय क्षेत्र में कंपनियों के वरिष्ठ ऋण में निवेश करना है, जिन्हें ए और बीबीबी के बीच रेट किया गया है, इसलिए फंड मैनेजर डेट पूल के निचले हिस्से को छूना चाहता है।’ .

कुमार ने कहा कि इसी तरह की रणनीति का छोटे निवेशकों के लिए विनाशकारी परिणाम था, जिन्होंने एक ही फंड मैनेजर द्वारा प्रबंधित डेट एमएफ में निवेश किया था। “तो फंड मैनेजर एक समान फंड लॉन्च करने के लिए एआईएफ क्षेत्र में चले गए हैं, लेकिन बड़े टिकट आकार के साथ और एक क्लोज-एंडेड फंड है, इसलिए एआईएफ की परिपक्वता से पहले तत्काल तरलता प्रदान करने की आवश्यकता नहीं होगी।”

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