श्रीराम एएमसी के दीपक रामाराजू का कहना है कि राजकोषीय चूक, बजट में कमजोर विकास परिदृश्य से बाजार में बिकवाली बढ़ सकती है

विशेषज्ञ की राय: दीपक रामाराजू, वरिष्ठ फंड मैनेजर श्रीराम एएमसीएक लोकलुभावन का मानना ​​है बजट इससे राजकोषीय घाटा बढ़ सकता है और रुपये में और कमजोरी आ सकती है। इससे दर में कटौती कम होगी और आर्थिक विकास में देरी होगी। इसके अलावा, राजकोषीय विवेक या कम विकास मार्गदर्शन में किसी भी चूक से भारतीय शेयर बाजार में और अधिक बिकवाली हो सकती है। मिंट के साथ एक साक्षात्कार में, रामाराजू ने हालिया बाजार गिरावट के पीछे के कारकों, मूल्यांकन और उन क्षेत्रों पर चर्चा की जिनके बारे में वह सकारात्मक हैं।

संपादित अंश:

बाजार के नजरिए से बजट 2025 से आपकी क्या उम्मीदें हैं?

में मंदी सकल घरेलू उत्पाद Q2FY25 में विकास दर सात-तिमाही के निचले स्तर 5.4 प्रतिशत पर पहुंचना चिंताजनक है। इसलिए, सरकार से अपेक्षा की जाती है कि वह आबादी के निचले तबके के लिए आर्थिक सहायता के माध्यम से विकास को बढ़ावा देने के उपायों पर ध्यान केंद्रित करेगी।

बुनियादी ढांचे के विकास में निवेश, टिकाऊ ऊर्जा, विनिर्माण को बढ़ावा, और रक्षा और रेलवे पर निरंतर खर्च आर्थिक विकास का समर्थन कर सकते हैं और एसएमई की मांग को बढ़ा सकते हैं।

स्वास्थ्य सेवा और आवास जैसे सामाजिक क्षेत्रों पर खर्च, प्रत्यक्ष कार्यान्वयन कर कोड और कर संरचना का सरलीकरण, लोगों के हाथों में अधिक बचत के साथ, उच्च खपत को गति प्रदान कर सकता है, खासकर पिरामिड के निचले स्तर पर।

क्या तटस्थ या लोकलुभावन बजट बाजार में बिकवाली को और बढ़ा सकता है?

बाजार के नजरिए से, खर्च की निरंतरता और राजकोषीय समझदारी पर कड़ी नजर रखी जाएगी।

6.5 प्रतिशत की जीडीपी वृद्धि के मार्गदर्शन को बाजार सकारात्मक रूप से ले सकता है और विकासोन्मुख बजट समय की मांग है। इसलिए, हम उम्मीद कर सकते हैं कि सरकार लोकलुभावन उपायों के बारे में सतर्क रहेगी।

लोकलुभावन बजट राजकोषीय घाटे पर दबाव डाल सकता है और इसके परिणामस्वरूप रुपये में और कमजोरी आ सकती है, जिससे दरों में कम कटौती और आर्थिक विकास में देरी हो सकती है।

राजकोषीय विवेक या कम विकास मार्गदर्शन में किसी भी चूक से बाजार में और अधिक बिकवाली हो सकती है।

वे कौन सी प्रमुख चिंताएँ हैं जो बाज़ार को नीचे गिरा रही हैं? आप कब बाजार के स्थिर होने की उम्मीद करते हैं?

निफ्टी 50 इंडेक्स सितंबर 2024 में अपने सर्वकालिक उच्च स्तर 26,277.35 से 12 प्रतिशत से अधिक सही हो गया है। जनवरी 2025 में सुधार अधिक तेज हो गया है।

भारत में बाज़ारों को प्रभावित करने वाली प्रमुख चिंताएँ हैं:

1. बढ़ती अमेरिकी बांड पैदावार: कैलेंडर वर्ष 2025 में यूएस फेड द्वारा कम दर में कटौती की उम्मीद पर अमेरिकी बांड पैदावार बढ़ रही है। यूएस फेड का कम दर में कटौती का निर्णय चिपचिपी मुद्रास्फीति, एक मजबूत श्रम बाजार के परिणामस्वरूप मजबूत उपभोक्ता मांग और एक से जुड़ा हुआ है। नवनिर्वाचित सरकार से ऊंचे टैरिफ की उम्मीद

2. मजबूत अमेरिकी डॉलर: उच्च टैरिफ संभावित रूप से अमेरिका के साथ चयनित देशों के व्यापार अधिशेष की पुष्टि कर सकता है, और इसलिए, USD (अमेरिकी डॉलर) INR (भारतीय रुपया) और अन्य उभरते बाजार मुद्राओं की तुलना में अपेक्षाकृत मजबूत व्यापार कर रहा है।

3. कमाई में निराशा: Q2FY25 की कमाई का मौसम बाजार की उम्मीदों से कमतर रहा और Q3 FY25 के भी कमजोर रहने की उम्मीद है। कमाई में मंदी मुख्य रूप से चिपचिपी मुद्रास्फीति और आर्थिक मंदी के कारण है।

4. आर्थिक मंदी: भारत में समग्र आर्थिक गतिविधि धीमी गति से चल रही है, जिसके परिणामस्वरूप शहरी मांग कम हो गई है और ग्रामीण सुधार में संघर्ष हो रहा है। इन्हें आंशिक रूप से चालू वित्त वर्ष में धीमे सरकारी खर्च के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है।

5. मूल्यांकन: भारतीय इक्विटी पिछले पांच साल के औसत के आधार पर मूल्यांकन परिप्रेक्ष्य से दो गुना से अधिक मानक विचलन पर कारोबार कर रहे थे। इससे भारतीय इक्विटी में भारी सुधार हुआ है।

6. एफआईआई बहिर्प्रवाह: मजबूत यूएसडी और बढ़ती बांड पैदावार भारतीय इक्विटी से रिटर्न को कम आकर्षक बनाती है। इसलिए, हम भारत से लगातार एफआईआई आउटफ्लो देख रहे हैं। संचयी रूप से बहिर्प्रवाह पार हो गया है ₹अक्टूबर 2024 से 2.25 लाख करोड़।

पैदावार और मुद्रा को प्रभावित करने वाले कारकों की गतिशील प्रकृति को देखते हुए, पुनर्प्राप्ति के लिए एक विशिष्ट समयरेखा निर्धारित करना कठिन है।

हालाँकि, दिसंबर में मुद्रास्फीति को घटाकर 3.3 प्रतिशत करने से अमेरिकी खजाने और वैश्विक स्तर पर इक्विटी में महत्वपूर्ण गिरावट को रोका जा सकता है।

श्रम बाजार की स्थितियों में गिरावट या मुद्रास्फीति में और कमी अमेरिकी फेड को मौद्रिक नीति के प्रति अधिक उदार होने और संभावित रूप से मौजूदा प्रवृत्ति को उलटने के लिए मजबूर करेगी।

टैरिफ की आशंकाओं में कोई भी कमी अमेरिकी पैदावार और मुद्रा परिप्रेक्ष्य के लिए एक स्वागत योग्य कदम होगा।

क्या हालिया सुधार से बढ़े हुए मूल्यांकन की चिंताएं कम हो गई हैं?

सभी मार्केट कैप में भारतीय इक्विटी बाजारों में हालिया सुधार ने मूल्यांकन के संबंध में मामूली राहत प्रदान की है।

निफ्टी 50 का पीई (अनुगामी आधार) सितंबर में 24 गुना के शिखर से घटकर 21 गुना हो गया है। हालाँकि, व्यापक बाज़ारों में मूल्यांकन महंगा हो सकता है।

मिडकैप और स्मॉल-कैप पी/ई 44 गुना और 36 गुना के शिखर से क्रमशः 40 गुना और 32 गुना तक कम हो गया है।

कुछ शेयरों, विशेष रूप से बुनियादी ढांचे, रक्षा, पीएसयू और रेलवे जैसे चक्रीय क्षेत्रों में, शिखर से 20 प्रतिशत से 30 प्रतिशत से अधिक का सुधार देखा गया है।

Q2FY25 की निराशाजनक आय के कारण उम्मीदें तीसरी तिमाही की आय पर टिकी हैं, जो मिश्रित रहने की उम्मीद है। अगर Q3FY25 में कमाई और निराश करती है, तो हम इक्विटी में और सुधार की उम्मीद कर सकते हैं।

आप भारत की वृहत तस्वीर को कैसे विकसित होते हुए देखते हैं? क्या हमें सावधान रहना चाहिए?

कोई उम्मीद कर सकता है कि मध्यम अवधि में मुद्रास्फीति निचले स्तर पर आ जाएगी; दरों में कुछ कटौती की योजना है और सरकार से बुनियादी ढांचे में निवेश जारी रखने, विनिर्माण को बढ़ावा देने और टिकाऊ ऊर्जा पर ध्यान केंद्रित करने की उम्मीद है।

यदि नया प्रत्यक्ष कर कोड संसद द्वारा अनुमोदित हो जाता है, तो खपत में सुधार हो सकता है और बचत को बढ़ावा मिल सकता है। बाज़ारों में घरेलू प्रवाह और खुदरा भागीदारी बढ़ सकती है।

कुल मिलाकर, इन सभी उपायों से विकास में पुनरुत्थान हो सकता है, और हम उम्मीद कर सकते हैं कि कमाई में सुधार दिखेगा, जिससे बाजार में तेजी बनी रहेगी, जब तक कि कोई वैश्विक घटना या भू-राजनीतिक कारक विकास को बाधित न कर दे या मुद्रास्फीति को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित न कर दे।

मिड और स्मॉल-कैप के लिए हमारी रणनीति क्या होनी चाहिए?

कई मिड और स्मॉल-कैप शेयरों का मूल्यांकन महंगा लगता है। किसी को अच्छी विकास संभावनाओं और मजबूत वित्तीय प्रदर्शन के साथ मजबूत प्रबंधन और उचित मूल्यांकन पर ट्रेडिंग के साथ बॉटम-अप स्टॉक-विशिष्ट होना होगा।

CY2024 की तुलना में मिड और स्मॉल-कैप में समग्र आवंटन मुश्किल हो सकता है। मौजूदा मैक्रो स्थितियों में किसी भी सुधार से लार्ज कैप के मुकाबले बेहतर प्रदर्शन हो सकता है।

इसके विपरीत, यदि आर्थिक गतिविधि में और गिरावट का हवाला दिया जाता है तो ये खंड सुधार के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकते हैं। तटस्थ रहना और हर गिरावट पर आवंटन बढ़ाते रहना आदर्श होगा, बशर्ते आगे सुधार हो।

इस समय आप किन क्षेत्रों को लेकर सकारात्मक हैं?

आईटी, बैंकिंग, ईएमएस (इलेक्ट्रॉनिक विनिर्माण सेवाएं), विनिर्माण, नवीकरणीय ऊर्जा, रक्षा, रेलवे, स्वास्थ्य सेवा और उपभोग-उन्मुख उद्योग जैसे क्षेत्र 2025 के लिए सकारात्मक हो सकते हैं।

प्रत्यक्ष कर संहिता को लागू करने या कर संरचना को सरल बनाने के कारण उच्च डिस्पोजेबल आय के परिणामस्वरूप ऑटोमोटिव, टिकाऊ सामान, यात्रा और अवकाश में उच्च विवेकाधीन खर्च हो सकता है।

अमेरिका में कर कटौती या आईटी पर उच्च विवेकाधीन खर्च भारत में आईटी कंपनियों के लिए बेहतर सौदों को बढ़ावा दे सकता है। हालाँकि, AI उद्योग के भीतर गेम चेंजर हो सकता है।

पीएलआई या कर प्रोत्साहन के रूप में सरकारी खर्च या समर्थन विनिर्माण, ईएमएस, रक्षा, रेलवे और नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्र में मदद कर सकता है।

हाल की बाजार मंदी के कारण कुछ शेयरों में गिरावट आई है और ये निवेश के लिए संभावित अवसर हो सकते हैं।

ब्याज दरों में कटौती के बाद बैंकों में सुधार देखने को मिल सकता है, जिसके परिणामस्वरूप ऋण वृद्धि में संभावित तेजी आएगी। इसके अलावा, हाल ही में सीआरआर में 50 बीपीएस की कटौती (दो चरणों में) से बैंकिंग क्षेत्र में तरलता और ऋण वृद्धि को बढ़ावा मिलेगा।

कुछ काउंटरों में मूल्यांकन छूट एक संभावित अवसर हो सकता है।

यदि संयुक्त राज्य अमेरिका में नियामकों की ओर से कोई ताजा प्रतिबंध नहीं लगाया जाता है तो स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र की गति बरकरार रह सकती है।

स्वास्थ्य सेवा के लिए सरकारी समर्थन में वृद्धि के आधार पर फार्मा की घरेलू मांग कायम रह सकती है। इसलिए, यह क्षेत्र व्यापक बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन जारी रख सकता है।

बाजार से जुड़ी सभी खबरें पढ़ें यहाँ

अस्वीकरण: उपरोक्त विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों, विशेषज्ञों और ब्रोकरेज फर्मों की हैं, मिंट की नहीं। हम निवेशकों को सलाह देते हैं कि वे कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से परामर्श लें।