भारती हेक्साकॉम: छोटा पैक में एयरटेल

भारती एयरटेल और भारती हेक्साकॉम दोनों एयरटेल ब्रांड का उपयोग करके काम करते हैं। हेक्साकॉम राजस्थान और उत्तर-पूर्व हलकों में मोबाइल और लैंडलाइन सेवाएं संचालित करता है। अब, दो प्रमुख कारक हैं, क्यों कई ब्रोकरेज, जिनमें मोतीलल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज शामिल हैं, जिन्होंने हाल ही में स्टॉक पर कवरेज शुरू किया है, हेक्साकॉम पर एक सकारात्मक दृष्टिकोण है। सबसे पहले, यह भारतीय दूरसंचार उद्योग में भारती एयरटेल के विपरीत एक शुद्ध नाटक बना हुआ है, जिसकी वैश्विक उपस्थिति है, विशेष रूप से अफ्रीका में। दूसरा, कम पूंजी गलतफहमी चिंताओं।

भारती एयरटेल के अध्यक्ष ने मध्यम अवधि में विदेशी अधिग्रहण की संभावना के बारे में बात की है। अगर ऐसा होता है, तो इसके निवेशकों को चिंता करने का कारण होगा। आखिरकार, वे पहले से ही उच्च लाभांश भुगतान के लिए लंबे समय तक इंतजार कर चुके हैं। याद रखें कि भारती एयरटेल के अफ्रीका अधिग्रहण को भुगतान करने में कुछ समय लगा।

हेक्साकॉम में अधिग्रहण की ऐसी कोई महत्वाकांक्षा नहीं है। इस प्रकार, इसका काफी सुधार मुक्त नकदी प्रवाह पूरी तरह से लाभांश वितरण के लिए उपलब्ध हो सकता है। इसके अलावा, हेक्साकॉम संभावित रूप से उच्च विकास दिखा सकता है क्योंकि यह उन हलकों के रूप में है जिसमें यह एक अपेक्षाकृत कम टेली घनत्व और भारत के अन्य हिस्सों में इंटरनेट पैठ है।

“ARPU विकास Capex में संभावित मॉडरेशन द्वारा सहायता प्राप्त भारती हेक्साकॉम के मुफ्त नकदी प्रवाह विकास को FY25 से चलाएगा, जिससे यह FY29 द्वारा शुद्ध नकदी प्राप्त करने में सक्षम होगा; यह इक्विटी मूल्य में अभिवृद्धि में भी सहायता करेगा, “जेएम फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशनल सिक्योरिटीज ने अपनी Q3FY25 परिणाम समीक्षा रिपोर्ट में कहा।

सच है, हेक्सकॉम का Q3FY25 औसत राजस्व प्रति उपयोगकर्ता, या ARPU, पर ₹241 एयरटेल की तुलना में कम है ₹4। जबकि कुछ अंतर एक कम पोस्टपेड सब्सक्राइबर बेस के कारण हो सकते हैं, यह भी हो सकता है क्योंकि हेक्सकॉम के ग्राहकों के पास कोई या कम डेटा योजना नहीं है।

संभावित विकास क्षेत्र

होम ब्रॉडबैंड एक अन्य क्षेत्र है जहां हेक्सकॉम भारती एयरटेल को पिछड़ता है। जबकि हेक्सकॉम के वायरलेस सब्सक्राइबर बेस के सिर्फ 4% में होम ब्रॉडबैंड है, एयरटेल के लिए संबंधित संख्या 7.5% है। शायद, ब्रॉडबैंड की उपलब्धता की कमी, विशेष रूप से उत्तर पूर्व क्षेत्र में, यहां अपराधी है। घर के ब्रॉडबैंड में उच्च वृद्धि की संभावना है क्योंकि निश्चित वायरलेस एक्सेस (एफडब्ल्यूए) सेवाएं दूरस्थ और ग्रामीण क्षेत्रों में उपलब्ध कराई जाती हैं।

9MFY25 में भारती एयरटेल का होम सेगमेंट मार्जिन 50% पर हेक्साकॉम के 32% से बहुत अधिक है। कुछ अंतर को उच्च उपयोगकर्ता आधार के कारण ऑपरेटिंग लीवरेज के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है जो निश्चित लागत को अधिक तेज़ी से अवशोषित करता है। इस प्रकार, भविष्य में इस अंतर को बंद करने की संभावना है क्योंकि हेक्सकॉम का उपयोगकर्ता आधार बढ़ी हुई उपलब्धता के साथ बढ़ता है। यहां तक ​​कि मौजूदा ब्रॉडबैंड ARPU के संदर्भ में, Hexacom को यह देखते हुए पकड़ सकते हैं कि इसकी रिपोर्ट की गई 9mfy25 ARPU पर ₹494 से कम है ₹एयरटेल के 568।

मोतीलल ओसवाल के लक्ष्य मूल्य पर आ गए हैं ₹वित्त वर्ष 27 अनुमानों के आधार पर हेक्साकॉम के लिए ईवी/ईबीआईटीडीए के 13x के आधार पर 1,625, जो अपने एयरटेल इंडिया वैल्यूएशन के बराबर है। हेक्सकॉम के शेयर बंद हो गए ₹बुधवार को 1,357.40।

जोखिमों के बीच, “थोड़ा अधिक वृद्धि और बेहतर ROCE को देखते हुए, हेक्साकॉम अपने माता -पिता, भारती एयरटेल के लिए एक प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है। जबकि भारती समूह ने संकेत नहीं दिया है कि एक मूल संस्था में हेक्साकॉम का विलय कार्यों में है, हम एक प्रतिकूल स्वैप अनुपात में विलय को नोट करते हैं, हेक्साकॉम के शेयरोल्डर को चोट पहुंचा सकते हैं।”

इसके अतिरिक्त, भारत सरकार हेक्साकॉम में 15% हिस्सेदारी रखती है, और एक संभावित हिस्सेदारी बिक्री ओवरहांग बना हुआ है।