एचडीएफसी बैंक रेपो दर-कटिंग चक्र के मार्जिन प्रभाव के लिए ब्रेसिंग कर रहा है

आरबीआई ने फरवरी और अप्रैल में रेपो दर को 25bps से प्रत्येक से 6%तक काट दिया है। नियामक के साथ उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) या FY26 के लिए खुदरा मुद्रास्फीति को 4%पर पेश करने के साथ, वास्तविक ब्याज दर, यानी नाममात्र रेपो दर माइनस मुद्रास्फीति के साथ, वर्तमान में 2%पर दर में कटौती हो सकती है। एक आधार बिंदु एक प्रतिशत बिंदु का एक-सौवां हिस्सा है।

कमाई के बाद के कॉल के दौरान, एचडीएफसी बैंक ने खुलासा किया कि इसके लगभग 70% ऋण एक फ्लोटिंग रेट के आधार पर हैं (उनमें से एक बड़ा हिस्सा रेपो दर से जुड़ा हुआ है), बाकी के फिक्स्ड-रेट लोन के साथ। 50bps के संचयी रेपो दर में कटौती का प्रभाव Q1FY26 परिणामों में दिखाना शुरू कर देगा, क्योंकि ऋणों के पुनरावृत्ति से लगभग एक से दो महीने पहले का अंतराल प्रभाव होता है।

बैंक ने नीचे शेष राशि के साथ बचत खातों पर ब्याज दर को कम कर दिया ₹अप्रैल में 25bps द्वारा 50 लाख और विभिन्न परिपक्वता स्लैब के लिए अपने शब्द जमा को कम कर दिया। चूंकि ऋण जमा की तुलना में तेजी से पुनर्प्रकाशित हो जाते हैं, अधिकांश ऋण फ्लोटिंग दर पर होने के साथ, निवेशकों को अल्पावधि में एनआईएम पर नकारात्मक प्रभाव के लिए खुद को खुद को संभालना पड़ता है।

शक्तियां और कमजोरियां

जबकि NIM आने वाले क्वार्टर में दबाव में आ सकता है, क्या बैंक के पास इसका मुकाबला करने के लिए वॉल्यूम ग्रोथ लीवर है? बैंक की बैलेंस शीट ने FY25 के लिए एकल अंकों में 8% पर विस्तार किया। जब तक विस्तार दर भौतिक रूप से नहीं होती है, तब तक यह संभावना है कि शुद्ध ब्याज आय (एनआईआई) की वृद्धि कम से कम कुछ तिमाहियों के लिए वश में रह सकती है।

Q4FY25 परिणाम NII (आयकर रिफंड पर ब्याज को छोड़कर) के साथ संतोषजनक हैं ₹31,366 करोड़। जबकि प्रबंधन के तहत प्रगति (प्रतिभूतिकित ऋणों सहित) में 7.7%की वृद्धि हुई, जमा 14.1%की तेज गति से बढ़ गया। शुल्क आय में वृद्धि 6.3% थी, जो मुख्य रूप से 14.4% तक तृतीय-पक्ष उत्पादों के वितरण से आय में एक प्रभावशाली छलांग से प्रेरित थी ₹2,380 करोड़।

इस प्रकार, मुख्य शुद्ध आय, एनआईआई की एक राशि (आयकर धनवापसी पर ब्याज को छोड़कर) और शुल्क आय, 7.5% तक बढ़ गई ₹39,866 करोड़। Q4FY25 और Q4FY24 के दौरान आय और खर्चों में कई एक-बंद वस्तुओं को देखते हुए, यह केवल कोर शुद्ध आय तुलना पर ध्यान केंद्रित करने में मदद करता है। उदाहरण के लिए, बेस क्वार्टर में प्रावधानों और आकस्मिकताओं में फ्लोटिंग प्रावधानों का एक बड़ा घटक था ₹10,900 करोड़।

बैंक की संपत्ति की गुणवत्ता लचीला बनी हुई है, सकल एनपीए (कृषि ऋणों को छोड़कर) के साथ 1.1% पर स्थिर है, हालांकि Q3FY25 में 1.2% से थोड़ा कम है।

पिछले एक दशक में औसत संपत्ति (ROAA) पर बैंक का ऐतिहासिक रिटर्न 1.9%-2.1%की सीमा में है। यहां तक ​​कि अगर बैंक की कुल संपत्ति में 10% की वृद्धि दर FY26 के लिए ग्रहण की गई है, तो दो साल का औसत परिसंपत्ति आधार, IE FY25 और FY26 के लिए, आता है ₹41 ट्रिलियन। 1.9% ROAA पर, इसे लगभग कर के बाद शुद्ध लाभ प्राप्त करना चाहिए ₹FY26 के लिए 78,000 करोड़।

लगभग अनुमानित सहायक कंपनियों के मूल्यांकन को छोड़कर ₹एचडीएफसी के वर्तमान बाजार पूंजीकरण से 2.3 ट्रिलियन ₹14.6 ट्रिलियन, स्टैंडअलोन बैंक का मूल्य FY26 के लिए लगभग 16x शुद्ध लाभ है। हालांकि, निवेशक एक डुबकी लेने से पहले आने वाले तिमाहियों में गर्त NIM का इंतजार करना चाह सकते हैं।