गोल्डमैन सैक्स भारतीय वित्तीय पर रचनात्मक बदल जाता है; एक्सिस बैंक, पीएनबी हाउसिंग टू ‘खरीदें’, एसबीआई टू ‘न्यूट्रल’ अपग्रेड करें

ग्लोबल इनवेस्टमेंट फर्म गोल्डमैन सैक्स ने भारतीय वित्तीयों पर अधिक आशावादी दृष्टिकोण अपनाया है, यह सुझाव देते हुए कि इस क्षेत्र के लिए सबसे खराब हो सकता है। हाल ही की एक रिपोर्ट में, ब्रोकरेज ने परिसंपत्ति की गुणवत्ता और परिचालन लाभप्रदता में सुधार के शुरुआती संकेतों पर प्रकाश डाला, जिससे यह कमाई की दृश्यता और मूल्यांकन आराम के आधार पर चुनिंदा बैंकिंग और वित्तीय नामों को अपग्रेड करने के लिए प्रेरित किया गया।

गोल्डमैन सैक्स अपग्रेड किया गया एक्सिस बैंक और पीएनबी आवास वित्त ‘खरीदने’, और भारत के स्टेट बैंक को संशोधित करने के लिए (एसबीआई) को ‘बेच’ से ‘तटस्थ’, जबकि दोहराना एचडीएफसी बैंक सेक्टर में इसके शीर्ष पिक के रूप में। संभावित दर में कटौती और उन्नत क्रेडिट लागतों के कारण आय पर निकट-अवधि के दबाव के बावजूद, ब्रोकरेज को उम्मीद है कि बाजार इन चुनौतियों को देखने के लिए, नियामक सहजता, बेहतर तरलता, और परिसंपत्ति की गुणवत्ता को स्थिर करने के लिए मध्यम अवधि के अवसरों पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय।

निकट अवधि की चुनौतियां, लेकिन सुरंग के अंत में प्रकाश

गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, भारतीय वित्तीय अभी भी अगली कुछ तिमाहियों में कमाई के दबाव का सामना कर सकते हैं। दर में कटौती के बाद जमा करने के अंतराल के प्रभाव, कुछ ऋण देने वाले खंडों में निरंतर तनाव, और वित्त वर्ष 26 की पहली छमाही में उच्च क्रेडिट लागतों में बैंकों और गैर-बैंकिंग वित्त कंपनियों की लाभप्रदता पर वजन होने की संभावना है ((एनबीएफसी)। हालांकि, ब्रोकरेज इस बात का है कि निवेशक मध्यम अवधि के सकारात्मकता को छूट देना शुरू कर सकते हैं, क्योंकि कुछ मौलिक टेलविंड उभरने लगते हैं।

गोल्डमैन सैक्स को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 25 की चौथी तिमाही या वित्त वर्ष 26 की पहली तिमाही तक नए गैर-प्रदर्शनकारी ऋण (एनपीएल) गठन की उम्मीद है। इसके साथ ही, भारत के रिजर्व बैंक से उपाय (भारतीय रिजर्व बैंक) – दर में कटौती और तरलता संक्रमण के रूप में – न केवल जोखिम प्रीमियर को कम करने की उम्मीद है, बल्कि ऋण वृद्धि की गतिशीलता का भी समर्थन करता है। फर्म का मानना ​​है कि क्रेडिट फ़िल्टर कसने के रूप में, ऋण वृद्धि की संभावना समेकित होगी, चुनिंदा उधारदाताओं के लिए अधिक स्थिर वातावरण बनाने के लिए बेहतर होगा।

गोल्डमैन सैक्स ने अपनी रिपोर्ट में कहा, “हमारा आधार मामला मानता है कि सेक्टर के लिए कमाई में कटौती 1HFY26 तक समाप्त हो सकती है, विशेष रूप से परिसंपत्ति की गुणवत्ता के रुझान में सुधार और क्रेडिट लागत मध्यम होने लगती है।” “हम पहले से ही ब्यूरो डेटा में इसके शुरुआती संकेत देख रहे हैं, विशेष रूप से असुरक्षित खुदरा ऋण खंड में, हालांकि एनबीएफसी व्यापार बैंकिंग में तनाव जारी है।”

दृश्यता और मूल्यांकन आराम द्वारा समर्थित स्टॉक अपग्रेड

गोल्डमैन सैक्स ने एक्सिस बैंक को संशोधित 12 महीने के लक्ष्य मूल्य के साथ ‘खरीद’ के लिए अपग्रेड किया ₹1,288 प्रति शेयर। ब्रोकरेज का मानना ​​है कि बैंक की कमाई और वृद्धि प्रक्षेपवक्र नीचे के पास है और यह प्रणालीगत तरलता से बढ़ने से लाभ उठाने के लिए खड़ा है। नोट ने कहा, “हम उम्मीद करते हैं कि एक्सिस बैंक को वैल्यूएशन मीन-रिवीजन का अनुभव होगा, जो लाभप्रदता में सुधार और अधिक सौम्य मैक्रो बैकड्रॉप में समर्थित है।”

पीएनबी हाउसिंग फाइनेंस को भी 12 महीने के लक्ष्य मूल्य के साथ ‘खरीद’ के लिए अपग्रेड किया गया था ₹1,184, जैसा कि गोल्डमैन सैक्स ऋण वृद्धि और लाभप्रदता दोनों पर दृश्यता में सुधार करता है। फर्म ने कहा कि पीएनबी हाउसिंग अब अगली कुछ तिमाहियों में स्वस्थ रिटर्न मेट्रिक्स देने के लिए बेहतर है, जो अनुकूल प्रसार और प्रबंधनीय परिसंपत्ति गुणवत्ता द्वारा समर्थित है।

भारत का सबसे बड़ा ऋणदाता SBI को ‘बेच’ से ‘तटस्थ’ में ले जाया गया, जिसमें संशोधित मूल्य लक्ष्य के साथ ₹823। गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, बैंक के मूल्यांकन ने काफी सुधार किया है, जिससे जोखिम-इनाम व्यापार-बंद अधिक संतुलित हो गया है। रिपोर्ट में कहा गया है, “एसबीआई ने सितंबर 2024 में 1.1x फॉरवर्ड प्राइस-टू-बुक से वर्तमान में 0.9x तक डी-रेट किया है, जो कि लगभग 90 आधार अंकों के आरओए प्रोफाइल को देखते हुए उचित दिखाई देता है।”

इन के अलावा, गोल्डमैन ने एचडीएफसी बैंक पर अपने सकारात्मक रुख को दोहराया, वित्त वर्ष 26 के अंत तक ऋण वृद्धि और पीपीओपी-आरओए में वसूली की उम्मीदों का हवाला देते हुए। अपनी खरीद सूची में बने अन्य नामों में एयू स्मॉल फाइनेंस बैंक, कोटक महिंद्रा बैंक, एसबीआई कार्ड्स, चोलमांडलम इन्वेस्टमेंट, श्रीराम फाइनेंस, एलएंडटी फाइनेंस और एएवीएएस फाइनेंसर शामिल थे।

प्रमुख क्षेत्र के जोखिम क्षितिज पर रहते हैं

अधिक रचनात्मक बदलने के बावजूद, गोल्डमैन सैक्स ने कई जोखिमों की चेतावनी दी जो वसूली में देरी कर सकते हैं या सेक्टर के लिए ताजा हेडविंड बना सकते हैं। इनमें शार्प-से-अपेक्षित रेपो दर में कटौती शामिल हैं, जो शुद्ध ब्याज मार्जिन (एनआईएमएस) पर दबाव डाल सकते हैं, विशेष रूप से सिस्टम में लगभग 50 प्रतिशत ऋण रेपो दर जैसे बाहरी बेंचमार्क से जुड़े हैं।

ब्रोकरेज ने भी ऊंचे घरेलू लाभ की ओर इशारा किया, जिसमें 5 प्रतिशत के दशक में शुद्ध वित्तीय बचत के साथ। यद्यपि यह प्रवृत्ति उलटने लगी है, यह उपभोक्ता ऋण देने के लिए चिंता का विषय है। BULA (अनधिकृत उधार गतिविधियों पर प्रतिबंध) बिल जैसे नियामक विकास माइक्रोफाइनेंस संस्थानों और सबप्राइम/स्व-नियोजित उधारकर्ता खंडों को प्रभावित कर सकते हैं, विशेष रूप से अर्ध-शहरी और ग्रामीण क्षेत्रों में।

विलंबित मैक्रोइकॉनॉमिक रिकवरी और धीमी डिपॉजिट मोबिलाइजेशन अन्य कारक हैं जो बैंक के प्रदर्शन पर वजन कर सकते हैं। गोल्डमैन सैक्स ने भी FY26 की दूसरी छमाही में प्रतिस्पर्धी तीव्रता में संभावित पुनरुत्थान के बारे में चेतावनी दी, विशेष रूप से खुदरा और उपभोक्ता ऋण देने वाले स्थान में, जो आगे की पैदावार पर दबाव डाल सकता है।

आउटलुक: फंडामेंटल पर जोर देने के साथ चयनात्मक आशावाद

अंत में, गोल्डमैन सैक्स ने उल्लेख किया कि भारतीय वित्तीयों के लिए “मडल-थ्रू” चरण एक अंत के करीब हो सकता है, जिसमें पीपीओपी-रोस और एसेट क्वालिटी स्टैबिलाइजेशन के शुरुआती वित्त वर्ष 26 तक की संभावना है। ब्रोकरेज ने अपने FY26 सर्वसम्मति ईपीएस पूर्वानुमानों को केवल 2 प्रतिशत की औसत से कम कर दिया, जो वर्तमान स्तरों से सीमित नकारात्मक पक्ष का सुझाव देता है।

9.5 प्रतिशत पर नाममात्र जीडीपी वृद्धि के पूर्वानुमान के साथ और वित्त वर्ष 25-27 से अधिक 11 प्रतिशत सीएजीआर के बने होने की उम्मीद है, गोल्डमैन सैक्स बैंकों और एनबीएफसी के लिए एक सहायक पृष्ठभूमि देखता है जो निकट-अवधि के टर्बुलेंस को नेविगेट कर सकता है और मध्यम अवधि के लाभ के लिए खुद को स्थिति में ले सकता है।

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