अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए बॉन्ड मार्केट का मार्ग बुरी खबर है

बेंचमार्क ट्रेजरी 10-वर्षीय नोट पर उपज पिछले सप्ताह लगभग एक-आधा प्रतिशत बढ़ा, जो पिछले सप्ताह अक्सर अराजक व्यापार में 4.49% हो गया था कि पूर्व ट्रेजरी सचिव लैरी समर्स ने एक उभरते बाजार देश में एक घटना की तुलना की थी। 4.9% उपज पर वापस खींचने से पहले शुक्रवार को 30 साल का खजाना 5% के करीब आ गया।

पिछले हफ्ते शेयर बाजार में तेज रैली ने बुधवार को एसएंडपी 500 में लगभग 10% लाभ से अधिक ध्यान आकर्षित किया। 2023 के बाद से सूचकांक का अपना सर्वश्रेष्ठ साप्ताहिक लाभ था, लगभग 6%बढ़ गया।

लेकिन बॉन्ड मार्केट में क्या अधिक मायने रख सकता था, क्योंकि पैदावार यकीनन होती है, यकीनन गिरना चाहिए, मुद्रास्फीति को कम करने, उपभोक्ता विश्वास गिरने और एक कमजोर अर्थव्यवस्था के संकेत।

निवेशकों के लिए अन्य संकेतों के बारे में संकेत सोने की कीमतों में तेज वृद्धि हैं, जिसने शुक्रवार को एक नया रिकॉर्ड मारा, और डॉलर, जो 2022 के बाद से अपने सबसे कम स्तर पर गिर गया। पिछले सप्ताह में गोल्ड 7% बढ़कर 3,200 डॉलर से अधिक प्रति औंस हो गया, जिससे साल-दर-साल का लाभ 23% हो गया। डॉलर मोटे तौर पर गिर गया, यूरो के मुकाबले 3% खो दिया, जो $ 1.12 पर समाप्त हो गया। डॉलर की कमजोरी फेडरल रिजर्व के लिए इस साल अल्पकालिक ब्याज दरों में कटौती करने के लिए कठिन हो सकती है क्योंकि यह कार्रवाई ग्रीनबैक की अपील को कम कर देगी।

अमेरिकी खजाने लंबे समय से वैश्विक निवेशकों के लिए अंतिम आश्रय स्थल हैं, लेकिन उस स्थिति को मिटा दिया जा रहा है। गोल्ड की रैली संकेत दे सकती है कि अंतरराष्ट्रीय खरीदार तेजी से धातु में सुरक्षा की मांग कर रहे हैं।

बर्कशायर हैथवे के सीईओ वारेन बफेट सहित गोल्ड के आलोचकों ने इसे एक स्थिर संपत्ति के रूप में व्युत्पन्न किया है जो कुछ भी नहीं करता है और कोई कमाई नहीं करता है। लेकिन यह धातु पिछले 25 वर्षों में दस गुना से अधिक है, एसएंडपी 500 से बेहतर है। इसमें बहुत दूर के बॉन्ड और सबसे वैकल्पिक निवेश हैं, फिर भी कुछ अमेरिकी निवेशकों के पास इसके लिए बहुत अधिक जोखिम है।

जबकि राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने बुधवार को अधिकांश अमेरिकी व्यापारिक भागीदारों के लिए टैरिफ पर एक आरोप की घोषणा की, उन्होंने चीन के साथ व्यापार युद्ध को बढ़ा दिया। दुनिया के अधिकांश हिस्सों के साथ अमेरिकी संबंधों को नुकसान वर्तमान प्रशासन में शामिल करना मुश्किल हो सकता है।

यह कथित तौर पर बॉन्ड-मार्केट उथल-पुथल था, जो शेयर बाजार में सेलऑफ से अधिक था, जिसने ट्रम्प को मिडवेक में टैरिफ पर भरोसा करने के लिए प्रेरित किया। यह निश्चित आय का महत्व है – और यह एक पीढ़ी पहले राजनीतिक विश्लेषक जेम्स कारविले की टिप्पणी को रेखांकित करता है कि वह बॉन्ड बाजार के रूप में पुनर्जन्म लेना चाहता था क्योंकि यह “किसी को भी डरा सकता है।”

ट्रम्प और उनके सलाहकार इस बात की सराहना नहीं कर सकते हैं कि अमेरिका एक देनदार राष्ट्र है और इसे अपने बड़े पैमाने पर बजट घाटे के लिए विदेशी पूंजी को आकर्षित करने की आवश्यकता है। ट्रम्प व्यापार युद्ध देश की जरूरतों को बहुत ही अलग -थलग कर सकते हैं।

सितंबर में समाप्त होने वाले मौजूदा वित्त वर्ष की पहली छमाही में लाल स्याही कुल $ 1.3 ट्रिलियन थी, इसे पूरे वर्ष के लिए $ 2 ट्रिलियन के शीर्ष पर रखा।

कई निवेशक कामना कर रहे होंगे कि कमला हैरिस ने चुनाव जीता था। उसके प्रशासन ने बिडेन पार्ट 2 की राशि हो सकती है, जिसमें ट्रम्प के पहले दो महीनों के नाटक और संघर्ष के साथ – और निवेशकों के लिए एक बेहतर वातावरण।

नगरपालिका बॉन्ड बाजार पिछले सप्ताह इस बिक्री पर चला गया।

टॉप-रेटेड (एएए) मुनिस ने 30-वर्षीय परिपक्वताओं के साथ बुधवार को दीर्घकालिक खजाने के रूप में एक ही राशि प्राप्त की, एक दुर्लभ घटना के कारण कर लाभ जो मुनिस की पेशकश करते हैं। यह उपज अनुपात आम तौर पर 85%के करीब है।

गुरुवार को एक रैली के बाद और शुक्रवार को बेचने के बाद, न्यूयॉर्क सिटी म्यूनिसिपल वाटर फाइनेंस अथॉरिटी और मैसाचुसेट्स के कॉमनवेल्थ जैसे जारीकर्ताओं से कई उच्च श्रेणी के 30-वर्षीय बॉन्ड 30 साल के ट्रेजरी के लिए 4.9% के मुकाबले 5% के करीब थे।

5% मुनि उपज 35% संघीय कर ब्रैकेट में एक निवेशक के लिए 7.7% कर योग्य उपज के बराबर है। मुनि लाभ न्यूयॉर्क और कैलिफ़ोर्निया जैसे उच्च कर राज्यों के निवासियों के लिए और भी बेहतर है जो राज्य के बांड रखते हैं।

ब्लूमबर्ग म्यूनिसिपल इंडेक्स ने सप्ताह के दौरान 4.5% की उपज मारा, जो 15 वर्षों में इसका उच्चतम स्तर था।

डेव हैमर कहते हैं, “इस साल मुनि पैदावार में एक बड़ा समायोजन हुआ है, और बाजार में आकर्षक रूप से कीमत है।”

निवेशकों का एक नया डर यह है कि संघीय सरकार मुनि कर छूट के साथ दूर करेगी, एक अनौपचारिक ट्रम्प सलाहकार ने इस विषय को तोड़ने के बाद। हैमर को संदेह है कि कर विराम के लिए व्यापक द्विदलीय समर्थन को देखते हुए, जो राज्यों और स्थानीय सरकारों को अधिक सस्ते में उधार लेने में मदद करता है।

नूवेन में नगरपालिका बांड के प्रमुख डैन क्लोज़, कई कारकों का हवाला देते हैं जिन्होंने वर्तमान अस्थिरता में योगदान दिया है।

मुनि सेक्टर के पास पहली तिमाही में एक कमजोर पहली तिमाही थी, क्योंकि मुनी फंडों से मौसमी बहिर्वाह के कारण अप्रैल में बाजार की स्थिति खराब हो गई थी क्योंकि निवेशकों ने आयकर का भुगतान करने के लिए नकदी जुटाई थी। फिर ट्रेजरी मार्केट और कुछ एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड आउटफ्लो में अव्यवस्थाएं आईं। वॉल स्ट्रीट बॉन्ड डीलर मुनियों को पकड़ने और कठिन बैंक पूंजी नियमों और हेजिंग चुनौतियों के कारण बिक्री को अवशोषित करने के लिए अनिच्छुक हैं।

मुनि मार्केट, क्लोज़ ने कहा, संस्थागत “क्रॉसओवर खरीदारों” द्वारा समर्थित किया गया है, जिसने मुनिस को हमारे असामान्य अपील के कारण अमेरिकी खजाने के सापेक्ष खरीदा था।

पिम्को म्यूनिसिपल बॉन्ड (टिकर: पीएमएलएक्स), मोहरा इंटरमीडिएट-टर्म टैक्स-एक्सेप्ट (वीडब्ल्यूआईटीएक्स), या नुवेन हाई यील्ड म्यूनिसिपल बॉन्ड (एनएचएमआरएक्स) जैसे ओपन-एंड फंड जैसे निवेश करने के कई तरीके हैं, जिनमें से अब 5.6%की उपज है। अच्छे प्रबंधक मूल्य जोड़ सकते हैं, लेकिन कई ईटीएफ हैं, जिनमें $ 40 बिलियन ISHARES नेशनल मुनि बॉन्ड (MUB) शामिल हैं।

ब्रोकरेज फर्म निवेशकों को कई व्यक्तिगत मुनि बॉन्ड के रूप में नहीं बेचते हैं क्योंकि उन्होंने एक या दो दशक पहले अनुपालन के मुद्दों और कई वित्तीय सलाहकारों के बीच बॉन्ड प्रेमी की कमी के कारण किया था। लेकिन कुछ खुदरा खरीदार अभी भी वास्तविक बॉन्ड, क्लिप कूपन रखना और प्रबंधन शुल्क से बचने के लिए पसंद करते हैं।

कई निवेशकों ने हाल के वर्षों में कम दरों के कारण मुनियों को खरीदने की जहमत नहीं उठाई। लेकिन 5% पैदावार समीकरण को बदल सकती है।

दरारें $ 1.5 ट्रिलियन निजी-क्रेडिट बाजार में बनने लगी हैं, और पिछले एक दशक में आकार में विस्फोट करने के बाद से गर्म क्षेत्र अपने पहले प्रमुख परीक्षण का सामना कर सकता है।

एरेस मैनेजमेंट, अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट, ब्लू उल्लू कैपिटल, ब्लैकस्टोन और केकेआर जैसी कंपनियां बाजार में बड़े खिलाड़ी हैं। वे छोटी कबाड़-ग्रेड कंपनियों के लिए लगभग 10% पर उच्च दर वाले ऋण बनाते हैं जो अक्सर लीवरेज्ड बायआउट्स का लक्ष्य रहे हैं। निजी क्रेडिट पिछले कुछ वर्षों में वैकल्पिक-परिसंपत्ति व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण विकास क्षेत्र रहा है।

ऐतिहासिक रूप से क्रेडिट घाटा कम हो गया है – और निवेशक उच्च लौटता है – लेकिन अगर अर्थव्यवस्था कमजोर हो जाती है तो यह बदल सकता है। अधिकांश फंड निजी हैं या सीमित तरलता की पेशकश करते हैं, लेकिन सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली व्यवसाय विकास कंपनियों के $ 70 बिलियन, या बीडीसी, भावना पर एक पढ़ने की पेशकश करते हैं – और निवेशकों ने हाल ही में चिंतित हो गए हैं।

एक शार्प सेलऑफ ने बीडीसीएस के शेयरों को अपने फरवरी की ऊंचाई से औसतन 20% नीचे ले लिया है, जिसमें एआरईएस कैपिटल (एआरसीसी), ब्लू उल्लू कैपिटल (ओबीडीसी), ब्लैकस्टोन सिक्योरड लेंडिंग (बीएक्सएसएल), और एफएस केकेआर कैपिटल (एफएसके) शामिल हैं। वे अब 10% से 15% प्राप्त करते हैं।

कनाडाई फाइनेंशियल सर्विसेज कंपनी एक्सेलेरेट के सीईओ जूलियन क्लेमोचो ने ध्यान दिया कि एरेस और ब्लैकस्टोन बीडीसी अब इस साल की शुरुआत में स्टीप प्रीमियम पर ट्रेडिंग के बाद नेट एसेट वैल्यू के आसपास हाथ बदलते हैं।

एनएवी के लिए बड़ी छूट इस बात पर खुल गई है कि निवेशक जोखिम वाले बीडीसी के रूप में क्या देखते हैं। एफएस केकेआर लगभग 20% छूट पर है; ब्लू उल्लू पूंजी, 14%; गोल्डमैन सैक्स बीडीसी (जीएसबीडी) और ओकट्री स्पेशलिटी लेंडिंग (ओसीएसएल), लगभग 23%। ये छूट वर्ष के अंत में 2024 NAVS पर आधारित हैं।

केबीडब्ल्यू के विश्लेषक पॉल जॉनसन ने इस पिछले सप्ताह में कहा, “बीडीसी निजी क्रेडिट की इलिकिड, लीवरेज्ड प्रकृति के कारण मंदी-लचीला क्षेत्र नहीं हैं।

एक बात यह देखने के लिए कि कैसे बीडीसी ने 31 मार्च को अपने पोर्टफोलियो को महत्व दिया, जब वे आने वाले हफ्तों में कमाई की रिपोर्ट करते हैं, इस वर्ष कबाड़-बॉन्ड की उपज में तेज चौड़ीकरण को देखते हुए। यह फैलने वाला चौड़ीकरण सैद्धांतिक रूप से पोर्टफोलियो मूल्यों को अवसाद देता है, लेकिन बीडीसी उन्हें तब तक चिह्नित नहीं करते हैं जब तक कि अंतर्निहित ऋण क्रेडिट समस्याओं का सामना नहीं करते हैं।

BDCS के साथ एक खतरा उत्तोलन है। जंक-बॉन्ड म्यूचुअल फंड और ईटीएफ के विपरीत, जो बहुत कम या कोई लाभ नहीं देते हैं, बीडीसी आमतौर पर निवेशक इक्विटी के प्रत्येक डॉलर के लिए एक डॉलर के ऋण का उपयोग करते हैं। यह जोखिम को बढ़ाता है। इस साल जंक बॉन्ड में सेलऑफ को देखते हुए, कोई कह सकता है कि बीडीसी एनएवीएस को 5% या उससे अधिक होना चाहिए।

बीडीसी का मूल्यांकन करने में, निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो की क्रेडिट गुणवत्ता को देखना चाहिए, जिसे कुछ प्रबंधकों ने दूसरों की तुलना में बेहतर बनाया है। सुरक्षित लोग वरिष्ठ सुरक्षित ऋणों पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जो कम से कम जोखिम उठाते हैं। अधीनस्थ ऋण, पसंदीदा स्टॉक, और इक्विटी एक मंदी में अधिक पीड़ित होगा।

BDCs के लिए एक अच्छा विकल्प BlackRock कॉर्पोरेट हाई यील्ड (HYT) जैसे कबाड़-बॉन्ड बंद-एंड फंड हैं। यह अब $ 9 प्रति शेयर से नीचे का ट्रेड करता है और लगभग 11%पैदा करता है। इसमें चार्टर कम्युनिकेशंस जैसी बड़ी कंपनियों से बॉन्ड का एक तरल पोर्टफोलियो है, और इसकी होल्डिंग नियमित रूप से बाजार की कीमतों के आधार पर मूल्यवान है। इसकी अधिकांश बीडीसी की तुलना में कम शुल्क और उत्तोलन होता है।

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