जियोजीत के विनोद नायर का कहना है

अमेरिकी बाजार ने हाल ही में एक गहरे तेजी से सुधार का अनुभव किया, जिसमें एसएंडपी 500 में 10% और नैस्डैक 100 में 14% की गिरावट आई। हालाँकि, भारत शेयर बाजार वैश्विक बिक्री के बीच लचीला रहा। निफ्टी 50 ने 21,964.6 के अपने हाल के निचले स्तर से तेजी से रिबाउंड किया, जो 23,000 दहलीज को आसानी से पार कर गया। शुक्रवार के बंद होने तक, यह 23,350 तक चढ़ गया था, जिससे 6% माँ की वृद्धि हुई।

भारतीय बाजार का उल्टा DXY, डॉलर इंडेक्स के लगातार पतन से शुरू होता है, जो कमजोरी का संकेत देता है अमेरिकी अर्थव्यवस्था। DXY अमेरिका में आर्थिक समेकन द्वारा संचालित 110 के हाल के शिखर से उप -104 तक गिरा है। नवीनतम फेड पॉलिसी कटौती यूएस जीडीपी वृद्धि 2.1% से CY25 के लिए 1.7% से पहले और मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के अनुमानों में वृद्धि हुई है।

डीएक्सवाई में गिरावट को भी क्वांटिटेटिव कसने (क्यूटी) में फेड की मंदी से प्रेरित किया गया है। हाल ही में, फेड ने अपने खुले बाजार संचालन (ओएमओ) को बॉन्ड खरीद से संबंधित, बाजार की तरलता को बढ़ाते हुए स्केल किया है। जैसा कि क्यूटी आसान है, क्यूटी मात्रात्मक सहजता (क्यूई) का उलट है, बाहरी स्रोतों से डॉलर की मांग कम हो गई। यह डॉलर की कम मांग के लिए अग्रणी है, इस प्रकार गैर-डॉलर की मुद्राओं की सराहना है। यह यूरोपीय संघ (ईयू) और उभरते बाजारों (ईएम) का समर्थन कर रहा है। पिछले तीन महीनों में, एसएंडपी यूरो और हैंग सेंग सूचकांकों में क्रमशः 12% और 20% की वृद्धि हुई है, भारत के साथ अब सूट का पालन किया गया है।

ट्रम्प की टैरिफ नीतियों को कम से मध्यम अवधि में अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर तौलने की उम्मीद है। अमेरिकी प्रशासन दीर्घकालिक लाभों की खोज में अस्थायी व्यवधानों को सहन करने के लिए तैयार दिखाई देता है, आगे संभावित आर्थिक चुनौतियों का संकेत देता है। चिंताएं बनी रहती हैं कि प्रमुख व्यापारिक भागीदारों -चिना, यूरोपीय संघ (ईयू) और पड़ोसी देशों के साथ चल रहे व्यापार युद्ध का अधिक नकारात्मक प्रभाव हो सकता है, जिससे CY26 द्वारा संभावित मंदी की आशंका बढ़ जाती है। उदाहरण के लिए, स्टील और एल्यूमीनियम पर 25% टैरिफ के कार्यान्वयन ने धातु की कीमतों को मजबूत करने के लिए पहले ही शुरू कर दिया है। चीन पर टैरिफ को बढ़ाकर 20%कर दिया गया है, जिससे घरेलू मुद्रास्फीति को बढ़ाने की भी उम्मीद है।

पारंपरिक व्यापार कार्यों में चल रहे व्यवधानों को ध्यान में रखते हुए, अमेरिकी अर्थव्यवस्था को महत्वपूर्ण नुकसान का सामना करना पड़ सकता है। इसने चिंता जताई है कि अमेरिकी शेयर बाजार कम से मध्यम अवधि में सुधार चरण में प्रवेश कर सकता है। इसके अतिरिक्त, तुस्र्प घाटे पर अंकुश लगाने के प्रयास में राजकोषीय खर्च में कटौती करने की प्रशासन की योजना बाजार की अनिश्चितताओं को जोड़ते हुए, आर्थिक विकास को और अधिक रोक सकती है।

हालांकि, अल्पावधि में, गैर-अमेरिकी शेयर बाजार इसे हाथ में एक शॉट के रूप में ले रहा है। ऐसा इसलिए है क्योंकि उनकी संबंधित सरकारें वित्तीय तरलता, राजकोषीय खर्च में वृद्धि और ब्याज दरों में कटौती के साथ अधिक सहायक हैं। जैसे ईसीबी ने बैंक दर में 2.5% की कटौती की है जबकि फेड 4.5% पर आयोजित किया जाता है। चीनी सरकार गैर-सार्वजनिक संस्थाओं के विकास को नियंत्रित करने के लिए तैनात कड़े उपायों के खिलाफ निजी कॉरपोरेट्स के लिए अधिक उदार हो रही है। चीनी अर्थव्यवस्था की निरंतर मंदी ने कम्युनिस्ट पार्टी को अपनी नीतियों को समायोजित करने के लिए प्रेरित किया है, जिससे खर्च और आर्थिक सुधार को प्रोत्साहित करने के लिए निजी क्षेत्र की भागीदारी को प्रोत्साहित किया गया है।

भारत में, कई कारक चल रही बाजार रैली को बढ़ावा दे रहे हैं। डीएक्सवाई में निरंतर गिरावट के बीच एफआईआई ने अपनी बिक्री को नियंत्रित किया है, जबकि डायस अपनी खरीद में दृढ़ हैं। इसके अतिरिक्त, कॉर्पोरेट आय में गिरावट के कारण पिछले छह महीनों से बाजार समेकित हो रहा था, जिससे प्रीमियम स्तर से उनके दीर्घकालिक औसत तक मूल्यांकन कम हो गया था। इसके अलावा, आर्थिक संकेतक तेजी से सहायक हो गए हैं, व्यावसायिक गतिविधि में तेज वसूली का संकेत देते हैं। मजबूत मासिक IIP, PMI और मुद्रास्फीति और कच्चे डेटा में कमी ने भावना को बढ़ावा दिया है। आरबीआई को अप्रैल में दूसरे 25bps में कटौती करने की उम्मीद है, और भविष्य में अधिक होने की उम्मीद है।

कमाई में सुधार की एक हवा उत्पन्न हो रही है, जिसे अप्रैल में जारी किए जाने वाले आगामी Q4FY24 परिणामों के आधार पर लॉक-ऑन किया जा सकता है। Q3 में, भारत की कमाई में वृद्धि 15% की लंबी अवधि के औसत से 10% कम थी। Q4 के लिए, सरकारी खर्च में भारी सुधार के कारण आय में वृद्धि बेहतर होने की संभावना है। लेकिन Q4FY24 की कमाई का आधार उच्च पक्ष पर है, जो उल्टा को सीमित कर सकता है। FY26 के लिए बाजार की उम्मीदें आशावादी बनी हुई हैं, मजबूत आय में वृद्धि के अनुमानों के साथ। यदि आय 15%की दीर्घकालिक औसत के साथ संरेखित हो सकती है, तो चल रही बाजार रैली के बने रहने की संभावना है। निकट अवधि में, 2 अप्रैल को पारस्परिक टैरिफ के अपेक्षित कार्यान्वयन से अस्थिरता उत्पन्न हो सकती है। हालांकि, यह एक द्विपक्षीय व्यापार समझौते के माध्यम से संबोधित किए जाने की उम्मीद है जो वर्तमान में बातचीत के अपने अंतिम चरणों में है।

लेखक, विनोद नायर जियोजीट फाइनेंशियल सर्विसेज में शोध के प्रमुख हैं।

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