क्यों यह कंपनी भारत के पूंजी बाजार में वृद्धि पर एक मजबूत दांव है

एक दशक पहले, लाखों भारतीयों के सक्रिय रूप से व्यापारिक इक्विटी का विचार दूर का था। आज, सीडीएसएलभारत का सबसे बड़ा डिपॉजिटरी, इस प्रवृत्ति पर संपन्न हो रहा है, जो बढ़ते हुए खातों, जारीकर्ता शुल्क और लेनदेन शुल्क से लाभान्वित हो रहा है। इसका कैपिटल-लाइट बिजनेस मॉडल, मजबूत मार्जिन, और एक उच्च-बारियर उद्योग में निकट-एकाधिकार की स्थिति इसे एक लंबे समय तक विकास की कहानी बनाती है।

पिछले पांच वर्षों में, सीडीएसएल के स्टॉक ने 10x रिटर्न दिया है, नए डीमैट खातों में वृद्धि, खुदरा भागीदारी में वृद्धि और भारत के लंबे समय तक बैल बाजार में वृद्धि हुई है।

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लेकिन इस तरह की तेजी से विकास के साथ एक अपरिहार्य सवाल आता है – क्या यह इस गति को बनाए रख सकता है? जैसे -जैसे वित्तीय बाजार विकसित होते हैं, सीडीएसएल एक विभक्ति बिंदु पर होता है। क्या यह हावी हो सकता है, या चक्रीय हेडविंड और नियामक बदलाव इसके प्रक्षेपवक्र को प्रभावित करेंगे?

मुख्य व्यवसाय

सीडीएसएल डिपॉजिटरी सेक्टर में संचालित होता है, जो महत्वपूर्ण प्रविष्टि बाधाओं के साथ एक व्यवसाय और डॉपोपोलिस्टिक नियंत्रण के पास होता है। एक डिपॉजिटरी के रूप में सीडीएसएल की प्राथमिक भूमिका प्रतिभूतियों को सुरक्षित रखने और डिपॉजिटरी प्रतिभागियों, लाभकारी मालिकों (बीओएस), क्लियरिंग कॉरपोरेशन और स्टॉक एक्सचेंजों के बीच निर्बाध लेनदेन की सुविधा प्रदान करना है।

115.6 मिलियन डीमैट खातों (वित्त वर्ष 25 के रूप में) के साथ 79% बाजार हिस्सेदारी रखते हुए, यह मुख्य रूप से खुदरा खंड को पूरा करता है और 580 डिपॉजिटरी प्रतिभागियों के साथ मजबूत संबंध बनाए रखता है, जबकि एनएसडीएल संस्थागत क्षेत्र के खंड में बढ़त लेता है।

कंपनी तीन कोर सेगमेंट -डिपोज़री सर्विसेज, केवाईसी सर्विसेज (इसकी सहायक सीडीएसएल वेंचर्स के माध्यम से), और बीमा रिपॉजिटरी से राजस्व उत्पन्न करती है। अमेरिका में 62% की तुलना में भारत में डेमैट अकाउंट पेनेट्रेशन के साथ, विकास की संभावना बहुत अधिक बनी हुई है क्योंकि अधिक व्यक्ति वित्तीय बाजारों में प्रवेश करते हैं।

आमदनी के स्त्रोत

सीडीएसएल का कैपिटल-लाइट बिजनेस मॉडल भारत के विस्तार वाले वित्तीय बाजारों के लिए बारीकी से जुड़े स्थिर, पूर्वानुमानित आय धाराओं पर पनपता है।

इसके सबसे महत्वपूर्ण राजस्व स्रोतों में से एक वार्षिक जारीकर्ता शुल्क है। इन शुल्कों को प्रतिभूतियों को बनाए रखने के लिए जारी करने वालों को शुल्क लिया जाता है – इक्विटीज, निजी कंपनी के शेयर, और ऋण प्रतिभूतियों को – डीमैटिकाइज्ड फॉर्म में। नियामक द्वारा निर्धारित और प्रति फोलियो लागू किया गया, वार्षिक जारीकर्ता शुल्क CDSL के समेकित राजस्व के 24% के लिए Q4FY24 के रूप में।

यह राजस्व धारा एक वार्षिकी की तरह काम करती है, जो बाजार गतिविधि से निकटता से बंधे रहते हुए स्थिरता प्रदान करती है। जैसे -जैसे लेन -देन की मात्रा बढ़ती है और नए फोलियो बनाए जाते हैं, इस आय को और मजबूत करने की उम्मीद है। इसके अतिरिक्त, बढ़ रहा है खुदरा भागीदारी ऋण और अनलस्टेड बाजारों में विकास में वृद्धि होगी। पिछले छह वर्षों में, जारीकर्ता शुल्क से राजस्व 31%की सीएजीआर में बढ़ गया है, ₹2.5 बिलियन, आगे के विस्तार के साथ बाजार की सगाई के रूप में अनुमानित होता है।

एक और महत्वपूर्ण राजस्व धारा लेनदेन शुल्क से आती है, जो कैश डिलीवरी सेगमेंट में प्रत्येक डेबिट लेनदेन के लिए निवेशकों पर लगाया जाता है। सीडीएसएल प्रभार ₹3.5 प्रति डेबिट लेनदेन, इसके समेकित राजस्व में 28.5% का योगदान। इस खंड की वृद्धि सीधे समग्र नकद संस्करणों और वितरण-आधारित ट्रेडों के अनुपात से जुड़ी हुई है। इसके अतिरिक्त, सीडीएसएल अपनी प्रतिभूतियों पर ग्राहकों द्वारा बनाई गई प्रतिज्ञाओं से राजस्व उत्पन्न करता है।

पिछले छह वर्षों में, बाजार ने सभी महत्वपूर्ण मोर्चों पर विस्तार किया है, सीडीएसएल को काफी लाभ हुआ है। वित्त वर्ष 2019 में 36 मिलियन से 179 मिलियन से DEMAT खातों की संख्या 4.9x बढ़ी है, जबकि नकद और डिलीवरी वॉल्यूम 3.7x तक बढ़ गए हैं ₹1.3 ट्रिलियन और 5x से ₹क्रमशः 45 बिलियन। नतीजतन, लेन -देन की फीस 42% के प्रभावशाली सीएजीआर में बढ़ी है ₹इसी अवधि में 2.2 बिलियन।

इस खंड से उम्मीद की जाती है कि वह अपने ऊपर की ओर प्रक्षेपवक्र को जारी रखे, जो कि डेमैट अकाउंट ओपनिंग और राइजिंग इक्विटी भागीदारी की मजबूत गति से प्रेरित है। हालांकि, सख्त मार्जिन मानदंड और कम व्युत्पन्न ट्रेडिंग वॉल्यूम विकास में कुछ मॉडरेशन पेश कर सकते हैं।

जारीकर्ता और लेनदेन शुल्क से परे, सीडीएसएल भी आईपीओ प्रसंस्करण और कॉर्पोरेट कार्रवाई शुल्क से राजस्व अर्जित करता है। इनमें आईपीओ अनुप्रयोगों को संभालने, प्रतिभूतियों के आवंटन और लाभांश, बोनस शेयरों और स्टॉक स्प्लिट जैसे कॉर्पोरेट कार्यों की सुविधा के लिए शुल्क शामिल हैं, सामूहिक रूप से कुल राजस्व का लगभग 10% योगदान देता है।

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अधिक कंपनियों के साथ पूंजी बाजारों का दोहन करने के साथ, यह खंड निरंतर विकास के लिए तैयार है। कॉर्पोरेट कार्यों की बढ़ती आवृत्ति जैसे कि अधिकार के मुद्दे, बायबैक और बोनस शेयर जारी करने से इस क्षेत्र में सीडीएसएल की राजस्व क्षमता को और बढ़ाया जाता है।

डिपॉजिटरी सर्विसेज से परे

CDSL CVL KRA के माध्यम से भारत की सबसे बड़ी KYC पंजीकरण एजेंसी का संचालन करती है। एजेंसी लगभग 2,000 कंपनियों को KYC सेवाएं प्रदान करती है, जिसमें पूंजी बाजार मध्यस्थ भी शामिल है, और 85.7 मिलियन KYC रिकॉर्ड का प्रबंधन करता है।

CDSL केंद्रीय और राज्य सरकार के शैक्षणिक संस्थानों के साथ -साथ निजी संगठनों दोनों के लिए दस्तावेज़ प्रबंधन और इलेक्ट्रॉनिक रिपॉजिटरी की पेशकश करते हुए इलेक्ट्रॉनिक KYC रिकॉर्ड के निर्माण, रखरखाव और प्रबंधन की सुविधा प्रदान करता है।

सीडीएसएल उपक्रम प्रभार ₹सिस्टम के भीतर बनाए गए प्रत्येक KYC के लिए 20। जब एक KYC को एक नए मध्यस्थ में स्थानांतरित कर दिया जाता है, तो प्राप्तकर्ता मध्यस्थ एक होता है ₹35 शुल्क।

पूंजी बाजार की गतिविधि में वृद्धि की उम्मीद के साथ, MOFSL ने FY24 और FY27 के बीच इस क्षेत्र के लिए 36% की CAGR का प्रोजेक्ट किया, जो महत्वपूर्ण विकास क्षमता पेश करता है।

एक अन्य होनहार एवेन्यू बीमा रिपॉजिटरी व्यवसाय है, जहां सीडीएसएल ने अप्रैल 2024 से इलेक्ट्रॉनिक रूप में जारी की जाने वाली सभी नई बीमा पॉलिसियों की आवश्यकता वाले एक इरदाई जनादेश के बाद कर्षण प्राप्त किया है। सीएएमएस, एनएसडीएल और कारवी के साथ सीडीएसएल, चार अधिकृत संस्थाओं में से एक है। इस स्थान में।

उद्योग का आकार, जिसमें लगभग 330 मिलियन सामान्य बीमा और FY24 में जारी 29 मिलियन जीवन बीमा पॉलिसियां ​​शामिल हैं, के बीच होने का अनुमान है ₹2.1-2.9 बिलियन सालाना, के शुल्क के आधार पर ₹6-8 प्रति नीति। Q3FY25 के रूप में, CDSL पहले से ही 1.6 मिलियन से अधिक नीतियां रखता है।

सीडीएसएल ने स्वास्थ्य और जीवन बीमा क्षेत्रों में 48 कंपनियों के साथ भागीदारी की है, उच्च एकल अंकों में बाजार हिस्सेदारी प्राप्त की है। यह सीडीएसएल को एक वृद्धिशील राजस्व क्षमता प्रदान करता है ₹150-200 मिलियन, या FY24 राजस्व का 2-3%।

इसके अलावा, सीडीएसएल ने दूरस्थ कार्यालयों का प्रबंधन करने और आउटसोर्सिंग सेवाओं की सुविधा के लिए एक बीमा फर्म के साथ एक अनुबंध प्राप्त किया है। चूंकि अधिक कंपनियां आउटसोर्सिंग मॉडल को अपनाती हैं, इसलिए यह एक नई राजस्व स्ट्रीम उत्पन्न करेगा, जो अपने बीमा रिपॉजिटरी संचालन के पूरक है।

श्रेष्ठ भाग? इस व्यवसाय को न्यूनतम पूंजीगत व्यय की आवश्यकता होती है, जिससे यह अत्यधिक लाभदायक हो जाता है। भारत में कम बीमा प्रवेश को देखते हुए, यह खंड विकास के लिए तैयार है, मजबूत व्यावसायिक संभावनाओं को प्रस्तुत करता है।

इसके अलावा, सीडीएसएल सेवा अनुरोधों से अतिरिक्त राजस्व उत्पन्न करने के लिए खड़ा है, जैसे कि नीति संशोधन, पता परिवर्तन और नीतियों के खिलाफ ऋण।

वित्तीय शक्ति

सीडीएसएल ने पिछले पांच वर्षों में स्टेलर वित्तीय प्रदर्शन दिया है। राजस्व 26% की सीएजीआर से बढ़ा है ₹9 बिलियन, जबकि लाभ 32% तक बढ़ा है ₹4.2 बिलियन। 61%के EBITDA मार्जिन के साथ, 55%का लाभांश भुगतान, और 31%की इक्विटी (ROE) पर रिटर्न, कंपनी असाधारण रूप से नकद-समृद्ध है।

हालांकि, इसका प्रदर्शन बाजार चक्रों से निकटता से जुड़ा हुआ है। Q3FY25 में हाल के बाजार में गिरावट के कारण राजस्व में 16% की गिरावट और कई वर्षों में इसकी पहली कमजोर तिमाही में लाभ में 19.7% की गिरावट आई। कम ट्रेडिंग वॉल्यूम ने लेन -देन शुल्क राजस्व, विकास का एक प्रमुख चालक प्रभावित किया।

मूल्यांकन: अभी भी एक आकर्षक शर्त है?

सीडीएसएल स्टॉक, जो खोला गया ₹बुधवार को 1,270 एपिस, वर्तमान में 47.6x के पी/ई पर ट्रेड करता है, जो 44.9x के अपने पांच साल के माध्यिका से थोड़ा ऊपर है, लेकिन सीएएमएस (पी/ई 46x) के साथ गठबंधन करता है और 16.9% की छूट पर KFIN Technologies (पी/ई 57.3x)।

व्यापक बाजार सुधार ने 38%की कमी लाई है, जिससे सीडीएसएल के जोखिम-इनाम समीकरण को और अधिक आकर्षक बना दिया गया है। इसकी एकाधिकार जैसी स्थिति, आवर्ती राजस्व, और दीर्घकालिक विकास टेलविंड को देखते हुए, यह भारत के वित्तीय गहनता पर दांव लगाने वालों के लिए एक आकर्षक निवेश बना हुआ है।

अल्पकालिक जोखिम

सीडीएसएल को भारत की बढ़ती पूंजी बाजार की भागीदारी को भुनाने के लिए अच्छी तरह से रखा गया है। डिपॉजिटरी स्पेस, कैपिटल-लाइट बिजनेस मॉडल और मजबूत कैश जनरेशन में इसका प्रभुत्व इसे एक लचीला दीर्घकालिक यौगिक बनाता है। जारीकर्ता फीस और लेनदेन शुल्क से कंपनी की वार्षिकी जैसी राजस्व स्थिरता प्रदान करता है, जबकि केवाईसी सेवाओं और बीमा रिपॉजिटरी में इसके नए उपक्रम वृद्धिशील विकास क्षमता को जोड़ते हैं।

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हालांकि, अल्पकालिक हेडविंड बने हुए हैं। एक कमजोर इक्विटी बाजार लेनदेन की मात्रा को प्रभावित कर सकता है, निकट अवधि में राजस्व को कम कर सकता है। नियामक परिवर्तन और निवेशक व्यवहार को स्थानांतरित करने से इसकी कमाई प्रक्षेपवक्र को भी प्रभावित किया जा सकता है।

इन जोखिमों के बावजूद, सीडीएसएल भारत की वित्तीय समावेशन कहानी में विश्वास करने वाले दीर्घकालिक निवेशकों के लिए देखने के लिए एक कंपनी बनी हुई है। यदि भारत का खुदरा निवेश बूम जारी है, तो सीडीएसएल संभवतः इसके केंद्र में रहेगा।

नोट: इस लेख ने www.screener.in और tijorifinance के डेटा पर भरोसा किया है। हमने एक वैकल्पिक, व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, और सूचना के स्रोत को केवल तब स्वीकार किया है जब डेटा अनुपलब्ध था।

इस लेख का उद्देश्य केवल दिलचस्प चार्ट, डेटा पॉइंट और विचार-उत्तेजक राय साझा करना है। यह एक सिफारिश नहीं है। यदि आप एक निवेश पर विचार करना चाहते हैं, तो आपको अपने सलाहकार से परामर्श करने की दृढ़ता से सलाह दी जाती है। यह लेख केवल शिक्षाप्रद उद्देश्यों के लिए सख्ती से है।

लेखक के बारे में: माधवेंद्र सात वर्षों से इक्विटी बाजार का एक भावुक अनुयायी रहा है। वह एक अनुभवी वित्तीय सामग्री लेखक हैं। उन्हें सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध भारतीय कंपनियों और मैक्रोइकॉनॉमिक्स के बारे में अपनी ईमानदार राय पढ़ना और साझा करना पसंद है।

प्रकटीकरण: लेखक इस लेख में चर्चा किए गए शेयरों को नहीं पकड़ता है।