BoE बांड निगरानीकर्ताओं को रोकने के लिए क्यूटी को धीमा कर सकता है

(पैरा 8 में गिल्ट बाजार को आने वाले वर्ष में सही राशि को अवशोषित करने और बांड बेचने और उन्हें बैलेंस शीट से बाहर करने के बीच अंतर करने की आवश्यकता होगी।)

20 जनवरी, (रायटर्स) – बॉन्ड सतर्कता ब्रिटेन में लौट आई है, जिससे यह संभावना बढ़ गई है कि सरकार देश के वित्तीय स्वास्थ्य के बारे में चिंतित निवेशकों को शांत करने के लिए राजनीतिक रूप से विषाक्त कर वृद्धि या सार्वजनिक खर्च में कटौती पर विचार करने के लिए मजबूर होगी। लेकिन राजकोष के चांसलर राचेल रीव्स को बैंक ऑफ इंग्लैंड की बैलेंस शीट से भी मदद मिल सकती है।

2025 के पहले सप्ताहों में, कुछ गिल्ट पैदावार उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जो आखिरी बार 2008 में देखी गई थी। हालांकि दिसंबर मुद्रास्फीति के उम्मीद से कम आंकड़ों के बाद, पैदावार इन ऊंचाइयों से नीचे आ गई है, यह मान लेना उचित है कि यूके बांड बाजार में गिरावट आ सकती है। आने वाले महीनों में एक ऊबड़-खाबड़ यात्रा।

हाल के बाजार उतार-चढ़ाव मुख्य रूप से सरकारी बांड पैदावार में वैश्विक उछाल को दर्शाते हैं, जो अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल में संभावित मुद्रास्फीति नीतियों के बारे में अनिश्चितता से प्रेरित है।

लेकिन अधिकांश लोगों की तुलना में गिल्टों को अधिक बढ़ावा दिया गया है, जिससे पता चलता है कि निवेशकों को यूके-विशिष्ट चिंताएं हो सकती हैं, अर्थात् नई लेबर सरकार की नीतियां विकास में सुधार के लिए बहुत कुछ किए बिना कर्ज में वृद्धि करेंगी।

जबकि यह सब हो रहा है, बीओई ने अपने ‘मात्रात्मक कसने’ (क्यूटी) कार्यक्रम को जारी रखा है, यूके सरकार बांड के प्रमुख खरीदार होने के वर्षों के बाद गिल्ट बेच रहा है। फेडरल रिजर्व के विपरीत, BoE न केवल अपनी बैलेंस शीट से कर्ज को कम होने दे रहा है, बल्कि सक्रिय रूप से बेच भी रहा है।

गिल्ट बाज़ार का मूल्य लगभग 2.6 ट्रिलियन पाउंड ($3.17 ट्रिलियन) है, और अपने चरम पर, बैंक के पास इसका लगभग 900 बिलियन पाउंड था। यदि BoE की वर्तमान QE योजनाएँ अनियंत्रित जारी रहीं, तो सितंबर के अंत तक यह संख्या घटकर लगभग 560 बिलियन पाउंड हो जाएगी।

उम्मीद है कि यूके इस वर्ष लगभग 300 बिलियन पाउंड मूल्य के गिल्ट जारी करेगा और इतनी ही राशि अगले वित्तीय वर्ष में जारी करेगा। इस बीच, बैंक अपनी बॉन्ड होल्डिंग्स में 100 अरब पाउंड की कटौती करने की योजना बना रहा है।

यदि बैंक अपने क्यूटी कार्यक्रम को पूरी तरह से रोक देता है, तो यह प्रभावी रूप से बाजार द्वारा अवशोषित किए जाने वाले गिल्ट की मात्रा में लगभग 30% की कटौती कर देगा, जिससे पैदावार पर दबाव पड़ने की संभावना है।

रीव्स के लिए यह स्वागत योग्य खबर होगी, जो पहले से ही 105 बिलियन पाउंड के वार्षिक ऋण ब्याज भुगतान का सामना कर रहे हैं, यह आंकड़ा तब बढ़ेगा जब सरकारी बांड की पैदावार बढ़ेगी, जो अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के लिए उनके पास उपलब्ध संसाधनों को खा जाएगी।

लेकिन BoE के संदेश को देखते हुए, पूर्ण विराम की संभावना नहीं है। अधिक संभावना यह है कि बैंक फेड के निष्क्रिय दृष्टिकोण की नकल करते हुए विनिवेश की गति को धीमा करने का निर्णय ले सकता है – अर्थात, बांड के परिपक्व होने पर पुनर्निवेश नहीं करना।

इस वर्ष लगभग 87 बिलियन पाउंड के गिल्ट परिपक्व होंगे, इसलिए यह रणनीति अगले 12 महीनों में बैंक की गिल्ट बिक्री को लगभग 13 बिलियन पाउंड तक कम कर सकती है।

हालाँकि, एक समस्या है।

पूर्व प्रधान मंत्री लिज़ ट्रस की अध्यक्षता में 2022 के यूके बाजार मंदी के दौरान देखे गए अराजक स्तर तक नहीं पहुंचने का एक कारण हालिया बांड बाजार की घबराहट यह है कि रीव्स ने स्पष्ट किया है कि वह केंद्रीय बैंक और बजट जिम्मेदारी कार्यालय की स्वतंत्रता का सम्मान करते हैं। ट्रस स्पष्ट रूप से उन पर लगाम लगाना चाहता था।

कोई भी संकेत कि इस स्वतंत्रता का अब उल्लंघन किया जा रहा है, निवेशकों को हतोत्साहित कर सकता है।

इसलिए यदि बीओई को कार्रवाई करनी है, तो उसे बाज़ारों को दिखाना होगा कि वह अपने जनादेश को बनाए रखने के लिए ऐसा कर रहा है – राजनीतिक या वित्तीय चिंताओं के कारण नहीं।

एक संभावित औचित्य बाज़ार की अस्थिरता होगी, क्योंकि BoE को यह सुनिश्चित करने का काम सौंपा गया है कि बाज़ार ठीक से काम करें। बीओई की डिप्टी गवर्नर सारा ब्रीडेन ने इस महीने की शुरुआत में कहा था कि बैंक बाजार पर करीब से नजर रख रहा है, लेकिन फिलहाल चिंता का कोई कारण नहीं है।

दूसरा मकसद बिगड़ा हुआ मौद्रिक नीति प्रसारण हो सकता है। उदाहरण के लिए, यदि बीओई फरवरी की शुरुआत में अपनी बैठक में आधिकारिक दरों में कटौती करता है, फिर भी बाजार की ब्याज दरों में वृद्धि जारी रहती है, तो इससे मौद्रिक स्थिति कड़ी हो जाएगी जब बैंक रिवर्स चाहता है।

पनमुरे लिबरम के मुख्य अर्थशास्त्री साइमन फ्रेंच ने कहा कि क्यूटी कार्यक्रम में बदलाव “राजनीतिक आरोपों के साथ विवाद मुक्त नहीं होगा… और उनका दावा है कि बैंक राजकोषीय विस्तार में मदद कर रहा है। लेकिन ऐसा करना सही बात है ब्रिटेन की अर्थव्यवस्था के लिए”।

बीओई पर जानबूझकर सरकार की सहायता करने का आरोप लगाया गया था जब बड़े पैमाने पर राजकोषीय व्यय कोविद -19 महामारी के दौरान मात्रात्मक सहजता में वृद्धि के साथ मेल खाता था, इन आरोपों के खिलाफ बैंक ने कड़ी मेहनत की। तेज़ दर वृद्धि के निम्नलिखित चक्र ने उस बहस को, कम से कम अस्थायी रूप से, ख़त्म कर दिया।

बांड बिक्री की अपनी गति के प्रति प्रतिबद्ध होने के बाद, BoE अपना रुख बदलने के लिए उत्सुक नहीं होगा। लेकिन अगर गिल्ट बाजार में अस्थिरता बढ़ती है, तो उसके पास कोई विकल्प नहीं होगा।

(माइक पीकॉक बैंक ऑफ इंग्लैंड में संचार के पूर्व प्रमुख और रॉयटर्स में पूर्व वरिष्ठ संपादक हैं।) ($1 = 0.8195 पाउंड)

(माइक पीकॉक द्वारा लेखन, अन्ना स्ज़िमांस्की, कर्स्टन डोनोवन द्वारा संपादन)