बजट 2025 इच्छा सूची: ऋण और इक्विटी कराधान के बीच समानता

यह एक तिरछापन है. बहुसंख्यक निवेशकों के लिए एमएसआर की तुलना में इक्विटी के लिए अपेक्षाकृत कम एलटीसीजी दर के पीछे तर्क यह है कि देश को विकास के लिए पूंजी की आवश्यकता है। लोगों को इक्विटी में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित करने से कॉर्पोरेट क्षेत्र के लिए पूंजी का स्रोत तैयार होगा। हालाँकि, निगम बांड जारी करके भी पूंजी जुटाते हैं। समग्र तस्वीर में महत्व के संदर्भ में, पूंजी के स्रोत के रूप में बांड इक्विटी के खराब, दूर के रिश्तेदार नहीं हैं।

कॉरपोरेट बांड की बकाया मात्रा है ₹50 ट्रिलियन, जो उनके महत्व को दर्शाता है। इक्विटी के माध्यम से जुटाए गए संसाधनों के लिए कोई सटीक संगत संख्या नहीं है, लेकिन एक बॉलपार्क अनुमान है। भारत का बाज़ार पूंजीकरण (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ़ इंडिया, 22 जनवरी 2025) है ₹421 ट्रिलियन/$4.87 ट्रिलियन।

हालाँकि, यह निगमों द्वारा जुटाई गई पूंजी की मात्रा नहीं है। जो संसाधन निगमों में प्रवाहित हुए हैं वे शेयरों का अंकित मूल्य या अंकित मूल्य प्लस प्रीमियम हैं यदि प्राथमिक मुद्दा प्रीमियम पर था। बाजार पूंजीकरण बकाया स्टॉक और बाजार मूल्य का उत्पाद है। जैसा कि हम सभी जानते हैं, बाजार मूल्य अंकित मूल्य से कई गुना अधिक है।

दूसरे शब्दों में, कॉर्पोरेट क्षेत्र ने इसके एक अंश का लाभ उठाया है ₹शेयर जारी करने से 421 ट्रिलियन। चर्चा के प्रयोजनों के लिए बॉलपार्क अनुमान 20% है, जो लगभग है ₹84 ट्रिलियन.

एक तरह से, कर संरचना सरकार की ओर से एक “संदेश” है। होल्डिंग के एक वर्ष के बाद कराधान उद्देश्यों के लिए इक्विटी दीर्घकालिक हो जाती है।

एलटीसीजी बनाम एसटीसीजी

जैसा कि कोई भी इक्विटी विशेषज्ञ आपको बताएगा, जिसकी पुष्टि डेटा से भी होती है, कि इक्विटी बाजार चक्रों से उबरने और अच्छा रिटर्न हासिल करने का एक दीर्घकालिक खेल है। यहां लॉन्ग टर्म का मतलब एक साल नहीं बल्कि 10 साल से है। डेट एमएफ के लिए, होल्डिंग अवधि की परवाह किए बिना, यह अल्पकालिक पूंजीगत लाभ के रूप में कर योग्य है। तात्पर्य यह है कि भले ही आप इसे 10 साल के लिए भी रखें, यह कराधान उद्देश्यों के लिए दीर्घकालिक नहीं बनेगा।

अल्पकालिक पूंजीगत लाभ (STCG) आपके MSR पर कर योग्य हैं, जबकि इक्विटी (होल्डिंग के एक वर्ष से कम) पर 20% की एक समान दर है। आदर्श रूप से, यह देखते हुए कि डेट फंड इक्विटी की तुलना में कम अस्थिर हैं, यह एलटीसीजी पात्रता के लिए कम होल्डिंग अवधि होनी चाहिए थी, लेकिन यह उल्टा है।

हमने अभी तक डेट एमएफ के बारे में बात की है, जबकि बॉन्ड में सीधे निवेश संभव है। इक्विटी में, कराधान की दर प्रत्यक्ष स्टॉक और एमएफ के लिए समान है, जो कि 12.5% ​​से अधिक की एलटीसीजी दर है। ₹1.25 लाख प्रति वित्तीय वर्ष। प्रत्यक्ष बांड में, कूपन (ब्याज) एमएसआर पर कर योग्य है। एलटीसीजी, जो कि 12.5% ​​है, एक वर्ष से अधिक की होल्डिंग अवधि वाले सूचीबद्ध बांडों पर लागू होता है।

हालाँकि, एक बात को परिप्रेक्ष्य में देखना होगा। इक्विटी निवेश में, आप मूल्य प्रशंसा से कमाते हैं; लाभांश उपज औसतन लगभग 1% है। बांड में, आप अधिकतर कूपन (ब्याज) से कमाते हैं। जब आप परिपक्वता से पहले लाभ पर बांड बेचते हैं तो पूंजीगत लाभ प्राप्त होता है। अधिकांश बांड निवेशक परिपक्वता तक रखते हैं, इसलिए कूपन पर एमएसआर पर कर का भुगतान करते हैं।

एमएफ बनाम बैंक जमा

ऐसी धारणा है कि एमएफ बैंक जमा के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं। हालाँकि, इसे भी परिप्रेक्ष्य में देखा जाना चाहिए। अगर हम आंकड़ों पर गौर करें, तो प्रबंधन के तहत एमएफ परिसंपत्तियां (एयूएम)। ₹दिसंबर 2024 के अंत तक 68 ट्रिलियन बैंक जमा का 31% है ₹उसी तारीख को 220 ट्रिलियन।

जैसा कि चर्चा में है पुदीना लेख 30 सितंबर 2024 को प्रकाशित, बैंक जमा और एमएफ एक ही पहिये के हिस्से हैं। बैंक जमा की गणना अंकित मूल्य पर की जाती है। एमएफ में, एनएवी की गणना हर दिन बाजार कीमतों पर की जाती है। अंतर्निहित शेयरों की कीमत में वृद्धि के साथ-साथ एनएवी भी बढ़ती है। जब बाजार तेजी के दौर में होता है, तो एमएफ एयूएम उसी गति से बढ़ता है। हालांकि नए निवेश और मार्क-टू-मार्केट (एमटीएम) से संबंधित तेजी के बीच एमएफ एयूएम वृद्धि को विभाजित करने के लिए कोई सटीक डेटा नहीं है, हम एक परिप्रेक्ष्य बना सकते हैं। बॉलपार्क अनुमान यह है कि, इक्विटी फंडों में, लगभग एक-चौथाई, या कम से कम एक तिहाई से भी कम, ताज़ा नकदी है। बाकी पिछले कुछ वर्षों में बाजार मूल्य में बढ़ोतरी है। डेट फंड में AUM लगभग होता है ₹20 ट्रिलियन, जो बैंक जमा का 9% है।

नेट-नेट, एक साल की होल्डिंग अवधि वाले डेट फंडों के लिए एलटीसीजी कराधान को संशोधित करने का मामला है।

जॉयदीप सेन एक कॉर्पोरेट ट्रेनर (वित्तीय बाजार) और लेखक हैं।